公司上市计划与业务概况 - 泽景汽车电子向港交所递交上市申请，联席保荐人为海通国际和中信证券，计划募集资金用于产线升级、技术研发和全球化布局 [1] - 公司核心产品包括车载W-HUD和AR-HUD，是整车智能化的核心增量配件之一 [1] - 公司为国内最大HUD供应商之一，服务主机厂客户超20家，累计车型定点数90个，HUD专利数量国内第一 [2] 行业现状与市场表现 - 中国HUD市场渗透率快速提升，2023年突破10%，2024年上半年接近15%，但远低于新能源车50%以上的渗透率 [2] - 2024年泽景在中国车载HUD解决方案市场排名第二，市场份额16.2%，其中W-HUD销量60万台（份额17.8%），AR-HUD销量5.37万台（份额13.7%） [3] - 行业处于集成成本下降、前装渗透率快速提升阶段，但面临整车降价压制成本和增配空间的挑战 [1][3] 财务表现与客户结构 - 2022-2024年公司营业收入分别为2.141亿元、5.494亿元和5.776亿元，2024年收入增速显著回档 [3] - 同期净利润亏损2.561亿、1.746亿和1.379亿元，三年累亏约5.7亿元 [3] - 前五大客户占比分别为93.0%、93.8%和80.9%，第一大客户占比分别为47.6%、26.1%和23.2%，2024年理想和蔚来合计占销售比重45.1% [4] 竞争对比与业务局限 - 华阳集团2022-2024年营业收入56.38亿、71.37亿和101.58亿元，净利润3.8亿、4.65亿和6.51亿元，规模显著大于泽景 [5] - 华阳集团布局智能座舱全生态和Tier0级业务体系，泽景产品序列较局限，供应链生态位不高，议价能力较弱 [5][6] 技术路线与供应链风险 - AR-HUD核心元器件依赖德州仪器DLP数字激光芯片模组，全球DMD芯片市场80%以上份额由德州仪器垄断 [7] - 泽景CyberVision方案提供三个型号DLP产品，但LCoS路线产品仍处研发阶段，DLP供应链问题可能影响AR-HUD业务 [7]