核心观点 - 药明康德在2025年第一季度展现出强劲的财务表现和经营韧性 整体营收同比增长21% 经调整non-IFRS归母净利润同比增长40% 在手订单同比增长47.1% 体现了公司在全球医药行业不确定性中的稳定性和竞争力 [1][2][3] - 公司的CRDMO一体化业务模式和质量体系构建了核心优势 有效应对行业痛点 TIDES业务（新分子业务）成为重要增长引擎 收入同比大增187.6% 在手订单同比增长105.5% [5][6][7][8] - 药明康德维持2025年全年业绩指引 预计持续经营业务收入增长10%-15% 整体收入达415亿-430亿元 并通过高比例股东回报（包括现金分红和股份回购）传递信心 近三年累计回报股东超过113亿元 [3][4][9][10] 财务业绩 - 2025年第一季度整体营收96.55亿元 同比增长21.0% [2] - 经调整non-IFRS归母净利润26.8亿元 同比增长40% 净利率达27.7% [1][2] - 在手订单金额523.3亿元 同比增长47.1% [2] - 美国市场收入同比增长28.4% 欧洲市场收入同比增长26.2% 欧美市场合计贡献近80%收入 [3] - TIDES业务收入22.4亿元 同比增长187.6% 在手订单同比增长105.5% [7] 业务模式与竞争优势 - CRDMO一体化模式覆盖药物研发全链条 提升效率并降低成本 [5] - D&M管线新增分子203个 其中75个由R端转化而来 R端化合物库规模逼近46万个 [6] - 全球布局持续扩张 包括美国米德尔顿和新加坡基地 2025年资本开支预计70亿-80亿元 [6] - TIDES业务（多肽和寡核苷酸）产能快速提升 多肽固相合成反应釜体积从2024年底41000L预计增至2025年底超过100000L [8] 市场表现与预期 - 公司维持2025年全年业绩指引 预计持续经营业务收入增长10%-15% 整体收入415亿-430亿元 [3] - 高盛上调2025-2027年纯利预测分别7%、3.5%和2.3% 摩根士丹利指出业绩超预期 [4] - 在手订单相当于5-6个季度工作量 [3] 股东回报与公司行动 - 2024年度利润分配预案中 超过60%利润用于股东回报（现金分红+股份回购） [9] - 近三年累计股东回报超过113亿元 同期自由现金流约153亿元 回报比例超过70% [9] - 2025年实施两次股份回购计划 各10亿元 自去年以来累计回购金额达30亿元 [9][10]