外汇市场动态 - 日元兑美元汇率下跌至1美元兑146.10日元左右 创约一个月以来日元贬值新高[2] - 新台币在5月2日和5月5日两个交易日内对美元上涨约10% 其中5月5日涨幅达37年来最高[3] - 美元指数时隔约一个月恢复至100左右水平[2] 贸易协定影响 - 美国与英国签署贸易协定 钢铁和铝制品等过去难以谈判的产品成为关税下调对象 投资者情绪迅速好转[2] - 市场对高关税政策担忧缓解 美元被大量回购[2] - 投资者对协议导致美元走强的看法非常有限 仍对"新台币冲击"保持警惕[2] 资本流动与投资结构 - 海外投资者在美国持有的资产中存在大量未进行汇率对冲的部分[2][4] - 过去10年海外地区对美国资产投资持续扩大 主因美国经济增长和投资回报坚挺[3] - 亚洲等新兴国家近年来因美元升值 出现不进行对冲就直接投资美国资产的情况[3] 市场预期与操作 - 市场猜测中国台湾方面在美国关税谈判中同意货币升值 以纠正贸易逆差 推动新台币买入[3] - 中国台湾寿险公司等机构迅速展开汇率避险操作 应对美元贬值和新台币升值预期[3] - 对冲操作反过来推动美元走弱和新台币走强[3] 结构性风险与趋势 - 对美国资产过度集中和汇率对冲不足的结构性问题已到不可忽视程度[2][4] - 资金从美国流出转移到其他国家将成为今年美元走弱的主要因素[4] - 海外投资者对特朗普不可预测的贸易政策感到不安 美元影响力逐渐蒙上阴影[4]