行业评级与投资建议 - 维持石油天然气行业"增持"评级 若俄乌冲突结束 欧洲恢复进口俄罗斯管道气 减少美国LNG进口 欧洲和美国天然气价格可能下降 国内外价差可能扩大 推荐拥有接收站资产的新奥股份 九丰能源等企业 [1] - 原油方面 俄乌冲突结束后 地炼企业进口俄油的折价优势可能消退 主营炼厂有望受益 推荐恒力石化 荣盛石化 中国石化等 [1] 俄乌冲突前油气出口格局 - 2021年俄罗斯天然气产量7021亿方 国内需求4315亿方 剩余2013亿方以管道气形式主要出口欧洲 395亿方以LNG形式出口 [2] - 2021年俄罗斯原油产量51212万吨 出口24414万吨 接近产量一半 [2] 俄乌冲突后油气出口变化 - 2021-2023年 俄罗斯向欧盟管道气出口减少1066亿方 向欧洲其他地区减少106亿方 [3] - 同期 俄罗斯向欧洲原油出口减少10625万吨 向美国减少991万吨 向日本减少434万吨 转而增加对中国 印度等国家出口 [3] 俄乌冲突结束后的供需展望 - 若冲突结束 欧洲制裁解除 俄罗斯原油出口结构可能变化 天然气供应可能增长 [4] - 欧洲原油进口结构可能变化 天然气进口量可能增加 [4] - 中国原油进口结构可能变化 天然气宽松局面可能缓解 [4] - 美国LNG价格可能回落 [4]