行业财务表现 - 军工板块239家上市公司中88家2024年报归母净利润同比增长 151家同比下降 [1] - 76家军品业务占比较高企业2024年收入增速中位数自2012年以来首次为负 归母净利润增速中位数为近20年最低 [1] - 2025年一季度行业收入进一步放缓 归母净利润出现负增长 利润率进一步下降 [1] 行业需求与订单 - 临近"十四五"末和2027年建军百年目标 行业需求真实且急迫 下游需求可能递延至"十四五"末期 [2] - 民参军企业一季度营业收入和归母净利润增速中位数同比增长 上游企业公告大额订单释放积极修复信号 [2] 行业发展趋势 - 新时代军工行业具有更优资产质量 更新景气赛道 更大业务规模 更高市场天花板 估值体系将重塑并享受更高溢价 [2] - 低空经济 商业航天 深海科技 大飞机 军事智能化等新质主题将持续深化和反复演绎 [2] 行业展望 - 基本面和情绪面将不断修复 当前已无更多利空 下半年表现将优于上半年 业绩有望逐季度环比提升 [2] - 主题活跃与业绩提振将构成二重奏 共同推动行业整体行情回归 [2] 短期催化因素 - 年报和一季报发布后消息真空期内 印巴冲突等地缘政治变化对板块的刺激力度和时间长度将放大 [3]