文章核心观点 - 美联储在特朗普呼吁降息的压力下处于艰难境地 短期内降息可能性很低 主要受通胀预期上升和经济数据坚挺两方面因素束缚 [1] - 摩根大通认为美联储在应对相互矛盾的宏观经济力量时陷入困境 可能使其在最终被迫采取行动时落后于形势发展 [8] 宏观经济与政策环境 - 特朗普的关税政策预计会增加消费者成本 是通胀预期大幅上升的主要驱动因素 [5] - 贸易战引发的担忧加剧了滞胀风险 即美国经济陷入增长停滞而物价持续上涨的可能性 [5] - 美联储陷入两难境地 因其无法同时应对增长停滞和物价上涨这两个问题 [5] 通胀数据与预期 - 3月份消费者通胀同比上升2.4% 高于美联储2%的目标 [2] - 密歇根大学编制的一年期通胀预期高达6.5% [2] - 摩根大通指出 在硬数据明显疲软之前 通胀数据有可能先大幅上升 这将使美联储处于非常困难的境地 [5] 经济与市场表现 - 最新的宏观经济数据继续保持坚挺 在某些方面甚至表现相对强劲 [5] - 4月非农就业报告意外积极 增强了投资者信心并推动股市上涨 [5] - 市场并未定价衰退即将来临 [6] - 标普500指数目前的远期市盈率为21倍 预计每股收益今年增长10% 明年增长14% 这没有反映出对衰退的明显担忧 [8] - 投资者没有考虑到经济增长疲软的可能性 因为机构和家庭继续增持股票 [8]