交易概况 - 博裕五期美元基金关联方拟收购北京SKP部分股权，交易后间接取得42%-45%股权 [2] - 交易前股权结构为Radiance Investment Holdings Pte Ltd持有60%，北京华联集团投资控股有限公司持有40% [2] - 交易后Radiance公司继续间接持有42%-45%股权并保留控制权，北京SKP运营管理结构不变，博裕关联方与Radiance公司共同控制北京SKP [2] 北京SKP经营业绩 - 北京SKP在2012年至2014年营业额分别为65亿元、72亿元、75亿元，成为中国销售额最高商场 [3] - 2018年销售额达135亿元创中国商业市场新纪录，2019年以152亿元销售额位居单店销售产出全球第二，每平方米销售产出全球第一 [3] - 2023年销售额创下265亿元佳绩，但2024年销售额同比下降17%至220亿元，被南京德基广场赶超 [3] - 公司成功源于精准高端定位，汇聚爱马仕、香奈儿、爱彼等全球顶级奢侈品牌，并持续升级改造打造亚洲最大名品女鞋区等特色区域 [3] 北京华联出售股权动因 - 零售行业竞争激烈，电商冲击与同行竞争使传统零售企业面临压力，北京华联集团部分业务增长乏力 [4] - 旗下上市公司北京华联综合超市股份有限公司在连锁百强及零售百强榜单中排名波动下滑 [4] - 出售部分股权可优化资产结构回笼资金，以聚焦更具发展潜力或更核心业务板块 [4][5] - 转让股权后可借助博裕资本资源推动SKP发展，同时将自身资源重新分配至新兴业务或现有业务深耕，实现战略转型 [5] 博裕资本投资逻辑 - 博裕资本管理规模近100亿美元，核心出资方为新加坡主权基金淡马锡控股，李嘉诚基金会也间接出资 [6] - 投资策略聚焦“高增长行业头部企业”，北京SKP作为国内高端商业头部代表符合其标的特征 [6] - 尽管2024年销售额下滑，但北京SKP长期具备强大品牌影响力和稳定高端消费客群，在奢侈品消费持续增长背景下具有极大投资潜力 [6] - 收购后博裕资本可借助自身资源与经验助力北京SKP拓展市场、提升运营效率，挖掘更多商业价值 [6]