公司业绩表现 - 公司第一季度财报表现不及市场预期 导致股价遭遇抛售 年内累计下跌超过46% [1] - 公司整体毛利润增长9% 达到22.9亿美元 调整后每股收益增长19% 至0.56美元 [10] - 公司对全年业绩指引转向谨慎 将2025年毛利润增长预期从至少15%下调至12% 预计增长将在下半年加速 第二季度预计增长9.5% 第三季度预计低双位数增长 第四季度预计中双位数增长 [10] Cash App业务分析 - Cash App业务是导致此次股价抛售的主要原因 该业务起源于2013年推出的Square Cash 现已发展成为提供储蓄账户、经纪账户、加密货币服务、借记卡、贷款和报税等服务的点对点支付平台 [2][3] - Cash App毛利润增长显著放缓 第一季度增长10%至13.8亿美元 低于市场共识预期的14.2亿美元 且较第四季度16%的增速大幅下降 [4][6] - Cash App资金流入量增长持续减速 第一季度仅增长8%至769亿美元 月活跃用户数停滞不前 连续五个季度维持在5700万 [5][6] - 业务增长放缓部分归因于税务退税季节消费者支出行为的变化 非自由支配支出保持稳定 但自由支配支出受到影响 [6] Square业务分析 - Square业务最初旨在帮助商户通过手机和平板电脑接受信用卡支付 现已发展成为帮助零售商管理整体运营的平台 [2] - Square第一季度总支付额增长7% 其中美国市场GPV增长6% 国际市场GPV以恒定汇率计算增长21% [9] - 产品创新被公司视为关键增长驱动力 公司预计第二季度GPV增速将加速至高个位数 4月份GPV已跃升9.6% [9] 未来增长驱动力 - 公司于3月在美国将高利润的Afterpay功能整合进Cash App 并启动了有史以来规模最大的全国品牌宣传活动 覆盖其前15大市场 [7] - 公司近期获得FDIC批准 可通过Cash App Borrow在全国范围内提供消费贷款 这将扩大贷款可用性并通过自主发放和服务贷款来改善贷款经济效益 [8] - 这些举措 结合大型营销活动 有望在今年晚些时候及未来重振增长 [13] 市场估值与展望 - 股价抛售后 公司股票基于分析师对2025年收益预估的远期市盈率仅为9倍 估值非常低廉 [12] - 增长放缓及全年指引下调是投资者失望的主要原因 尤其是Cash App用户群无法增长的问题 [12] - 低市场预期与低迷的估值相结合 使得此次抛售可能代表未来一年内一个良好的买入机会 [13]