高盛对黄金与白银的价格展望 - 全球央行强劲的购金需求已结构性地抬高金银比率，预计黄金价格将继续跑赢白银[1] - 高盛不认为近期资金关注度高的白银价格后续将赶上黄金的涨势[1] - 金银比率目前约为102，而一年前仅为约84.7[1] 黄金价格表现及驱动因素 - 黄金现货价格在周一美股交易时段一度涨近3%，周二现货价格突破每盎司3360美元，达到一周多以来最高水平[1] - 价格上涨的主要逻辑在于特朗普的新关税威胁刺激了市场对避险资产的需求[1] - 黄金现货价格今年迄今已上涨逾28%，4月曾触及每盎司3500.05美元的历史最高点位[3] - 上涨受益于全球地缘政治不确定性、特朗普政府的关税政策带来的避险需求，以及黄金ETF资金大幅流入[3] 高盛对黄金的具体价格预测 - 基线情形下，高盛预计年底黄金现货价格可能达到3700美元/盎司，并预计在2026年中升至4000美元/盎司[4] - 若发生实质性全球经济衰退，黄金ETF资金加速流入可能将金价推高至年底约3880美元/盎司[5] - 在极端风险情景下，例如市场对美联储独立性担忧加剧，黄金价格到2025年底有可能攀升至4500美元/盎司[5] 白银价格表现及面临压力 - 白银目前交投于每盎司32.4美元，今年迄今上涨12%[3] - 白银需求面临压力，特别是光伏产业供过于求正在持续压低其需求[3] - 白银拥有广泛的工业用途，尤其在光伏产业中扮演不可或缺的“集电网”角色[3] 华尔街机构的整体观点与策略 - 华尔街投资机构聚焦于黄金价格的下一个关键里程碑3500美元，并认为一年内突破4000美元的可能性非常大[6] - 华尔街机构正快速转向防御，倾向于配置黄金、价值股以及非美国的国际股票[7] - 有策略师呼吁投资者配置国际市场股票及做多黄金，其“BIG策略”（美债、国际股票、黄金）在今年带来强于“特朗普交易”的投资回报[6] 黄金ETF资金流向与市场情绪 - 过去两个月（1月与2月）全球主要黄金ETF资产累计吸金超120亿美元，创下2020年同期以来最大规模[8] - 资金对黄金ETF的看涨热情可能在下半年乃至明年继续支撑黄金价格牛市[8] - 有资管巨头预测未来18-24个月黄金价格有望触及5000美元[8]