公司业绩 - 25Q1收入20.47亿元同比下降12.35%，归母净利润8.29亿元同比下降9.54%，扣非归母净利润8.16亿元同比下降9.48% [2] - 24Q4收入18.30亿元同比下降5.00%，归母净利润5.83亿元同比下降4.91%，扣非归母净利润5.69亿元同比下降8.42% [3] - 24年收入73.44亿元同比增长8.46%，归母净利润25.89亿元同比增长13.45%，扣非归母净利润25.66亿元同比增长14.93% [4] 收入结构 - 25Q1中高档酒营收同比下降8.6%，普通酒营收同比下降32.1%，中高档酒占比白酒营收提升3.6pct至87.7% [5] - 25Q1省内营收同比下降7.7%，省外营收同比下降29.7%，省内占比白酒营收提升4.2pct至83.2% [5] - 24年中高档酒营收同比增长13.8%，普通酒营收同比下降6.5%，中高档酒占比白酒营收提升3.1pct至81.6% [5] - 24年省内营收同比增长12.8%，省外营收同比增长1.3%，省内占比白酒营收提升2.2pct至72.7% [5] 盈利能力 - 25Q1毛利率同比提升1.4pct至76.5%，归母净利率同比提升1.2pct至40.5% [6] - 24年毛利率同比提升2.6pct至73.9%，归母净利率同比提升1.2pct至35.3% [6] 渠道表现 - 25Q1"营收+Δ合同负债"同比下降8.6%，销售收现同比下降5.3%，慢于营收增速 [7] 机构观点 - 预计2025-2027年营业总收入分别为74.05/79.10/85.14亿元，同比增长0.8%/6.8%/7.6% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为26.34/28.65/31.38亿元，同比增长1.7%/8.7%/9.6% [8] - 当前股价对应PE分别为13/12/11倍 [8]