市场现状与价格表现 - 加密货币市场显现复苏迹象，比特币价格多次试探并短暂站上95,000美元关口，市场关注其能否突破阻力冲击10万美元大关 [1] - 比特币价格从109,000美元上方高点回落至75,000美元以下，但近期已重新呈现强劲的净流入态势 [4] 核心观点：供应紧缩与看涨预期 - 来自企业囤币和现货ETF的强劲需求，正在引发一场显著的供应紧缩，这可能为比特币下一轮创纪录的涨势奠定基础 [1] - 在比特币供应量有限且新增供应量随减半而减少的背景下，来自企业囤积和ETF的持续、强劲需求正在造成显著的供应紧张局面，为价格再创新高提供基本面支撑 [8] - 伯恩斯坦重申其长期预测：比特币将在2025年底达到约20万美元的周期高峰，2029年底达到50万美元，并在2033年底达到100万美元 [3] - 渣打银行预计比特币将在2025年第二季度创下12万美元的历史新高，并维持其在2025年底冲上20万美元的长期看涨观点 [6] 供应紧缩的三大迹象 - 散户卖压耗尽：来自散户投资者的抛售压力似乎已基本消化完毕，市场底部更加稳固 [4] - 企业囤币竞赛白热化：越来越多的企业加入积累比特币的行列，比特币积累游戏正变得越来越有竞争力 [4] - 比特币现货ETF资金回流且机构占比提升：美国比特币现货ETF近期重新呈现强劲净流入，上周净流入量超过30亿美元，达到5个月来的最高水平及历史第二高纪录 [4] 企业囤币行为分析 - MicroStrategy近期再度豪掷14亿美元增持比特币，总持仓突破55万枚BTC [4] - 软银、Tether、Bitfinex及Cantor Fitzgerald成立合资企业"Twenty One Capital"，专注于企业比特币财务策略，初步计划持有4.2万枚比特币，并获得来自软银（9亿美元）、Tether（15亿美元）和Bitfinex（6亿美元）的资金支持 [4] - 据统计，目前约有80家公司共持有约70万枚比特币，占比特币总供应量（2100万枚）的3.4% [4] 现货ETF市场动态 - 自今年1月在美国获批上市以来，比特币现货ETF已成为吸纳资金的重要渠道，所有比特币现货ETF合计持有的比特币已占总供应量的5.5%以上，管理资产规模约1100亿美元 [4] - 机构投资者参与度显著提高，ETF总管理资产中约33%由机构投资者持有（高于去年9月的20%），其中48%由投资顾问持有，另有31%由对冲基金持有 [4] - 如果将ETF和企业持有的比特币合并计算，其总量已占比特币总供应量的约9%，是ETF推出时的7倍之多 [4] - 过去一周的ETF资金流向数据显示，有资金正从黄金ETF流出，转而流入比特币ETF [9] 其他看涨指标与市场行为 - 交易所持有的比特币余额占总供应量的比例从前年底的16%下降至目前的13%，被视为潜在供应紧缩的一个指标 [3] - 美国国债期限溢价触及12年来的最高点，该指标与比特币价格存在较高相关性，可能预示着市场看涨情绪升温 [9] - 交易时段分析显示，美国投资者正积极寻求非美国资产进行配置，同时亚洲投资者也在积极买入比特币，共同推升上涨动能 [9] - 持有超过1000枚比特币的大户（鲸鱼）在市场下跌期间仍在持续买入，这与过去牛市启动前观察到的鲸鱼行为模式一致 [9] 比特币的长期价值驱动与角色 - 从长远来看，比特币的基本面是由其自身的需求轨迹及其数学证明的2100万枚不可变供应所驱动的 [3] - 比特币的主要作用是对冲现有金融体系风险的工具，其去中心化的特性使其比黄金更为有效，而黄金则更适合用来对抗地缘政治风险 [6]