借款规模调整 - 美国财政部将2025年第二季度净可流通债务借款预期上调至5140亿美元 远高于2月最初预估的1230亿美元 [1] - 财政部预计2025年第三季度（7月至9月）净借款规模将达到5540亿美元 [2] - 净借款规模大幅超出市场策略师预测 德意志银行预测5070亿美元 法国兴业银行预测3390亿美元 摩根大通预测2550亿美元 [1] 借款规模变动原因 - 财政一般账户余额显著低于预期 截至3月底余额为4060亿美元 较2月预估的8500亿美元减少4440亿美元 [1] - 借款规模增加直接源于财政部未能保持较高财政一般账户余额 受联邦债务规模上限限制 [1] - 本次借款预估假设6月底财政一般账户余额恢复至8500亿美元水平 [1] 市场影响机制 - 借款预测被市场用于衡量未来债务发行规模 实际规模取决于国会能否及时上调债务上限 [2] - 债务证券期限分配细节对10年期国债收益率产生重大影响 进而影响抵押贷款及其他贷款成本 [2] - 10年期国债收益率截至上周五报4.267% 全周下降5.9个基点 但仍高于去年9月3.622%的低点 [2] 收益率影响因素 - 收益率居高不下受关税政策不确定性 政府政策波动及市场对36万亿美元国债规模可持续性担忧影响 [2] - 4月4日10年期收益率短暂跌破4%至3.99% 今年以来多数时间维持在4%以上 [2] - 当前收益率部分扭转4月2日特朗普提出关税计划后债市价格下滑趋势 [2]