财报预期与历史表现 - 礼来公司将于5月1日盘前公布第一季度财报 市场共识预期营收126.2亿美元 每股收益3.52美元[1] - 过去30天内2025年每股收益预期从23.53美元下调至22.43美元 降幅达4.47%[1] - 公司近四个季度平均盈利超预期幅度达8.47% 其中最近季度超预期5.77%[2][3] 核心产品表现 - 糖尿病药物Mounjaro和减肥药Zepbound预计成为第一季度主要增长动力 共识预期销售额分别为37.5亿美元和22.7亿美元[5][8] - 2024年下半年两款药物销售低于预期 主要受增长放缓渠道动态不利影响[5] - FDA于2024年12月批准Zepbound用于中重度阻塞性睡眠呼吸暂停新适应症 预计助推季度销售[7] - Mounjaro虽已在中国上市 但因供应限制预计2025年下半年才有显著贡献[7] 产品组合分析 - 增长型药物Emgality、Jardiance、Olumiant、Taltz和Verzenio因需求增长预计提供业绩支持[8] - 主力产品Trulicity受竞争压力和价格下降影响 共识预期销售额11.1亿美元 患者正转向Mounjaro[9][10] - 新上市产品Ebglyss、Jaypirca和Omvoh预计贡献销售增长[11] - 阿尔茨海默病新药Kisunla在中国获批 预计2025年推动销售增长[11] 经营与成本 - 大多数药物销量增长但实际价格下降 包括美国Part D政策变化影响[9] - 外汇汇率波动预计对2025年营收产生不利影响[9] - 为支持新产品和新适应症上市 营销及行政费用增加可能损害季度营业利润[12] 市场竞争态势 - 礼来与诺和诺德目前主导肥胖症市场 分别拥有Zepbound和Wegovy[23] - 安进、Viking Therapeutics等公司正在快速推进GLP-1候选药物临床研发[23] - 罗氏、默克、艾伯维等通过授权引进方式寻求进入肥胖症领域 可能威胁现有市场格局[23] - 礼来正通过临床开发新分子实体加强肥胖症领域布局 口服GLP-1激动剂orforglipron三期数据显示与Ozempic疗效相当[24] 股价与估值 - 公司股价年初至今上涨14.8% 同期行业指数仅上涨1.5% 表现优于行业和标普500指数[13] - 股票估值较行业存在溢价[16] 投资前景 - 尽管估值偏高 但公司作为最大制药企业仍具强劲增长前景[25] - 通过产能扩张和地域拓展 Mounjaro和Zepbound销售有望在2025年回升[6][21] - 新适应症批准可能进一步推动两款药物销售增长[21]