经济挑战 - 瑞郎兑美元汇率在4月一度上涨9% [1] - 瑞士通胀年率仅为0.3% 处于央行0%-2%目标范围低端 [1] - 出口部门占GDP近70% 但面临瑞郎升值压力和高额关税 [1] - 美国对瑞士实施31%对等关税 对美出口额占总出口10%以上 [1] - 2025年GDP增长率预计1%-1.5% 低于历史平均水平1.8% [1] 政策困境 - 政策利率已达0.25% 进一步降息将走向负利率 [1] - 大规模外汇干预可能被美国列为汇率操纵国并遭受制裁 [1] - 特朗普政府时期瑞士曾因外汇干预被列入汇率操纵国名单 [1] 机构政策预期 - 荷兰国际认为降息可能是唯一选择 [2] - 高盛预测9月前连续两次降息25基点至-0.25% [2] - 多数机构预计维持0.25%利率并通过抛售瑞郎干预汇率 [2] - 野村证券预计6月和9月降息 终端利率-0.25% [2] - 德意志银行认为可能重新引入负利率 或在12月前降息50基点 [2] - 瑞士盈丰认为负利率很可能发生 货币干预也可能必要 [2] - 法巴银行预计最终利率0.25% 但恢复负利率门槛仍高 [2]