特朗普政策对资本市场的影响 - 特朗普在关税和解雇美联储主席鲍威尔问题上摇摆不定 导致资本市场短期震荡 但十年期国债利率回落20点 恐慌指数VIX下滑至25以下 流动性危机有惊无险度过 [1] - 全球股市全面上涨 纳斯达克表现领先 外汇市场对美元抛售舒缓 但美元指数仍低于100 [1] - IMF大幅下调全球经济增长预测 警告明年破坏力更大 能源价格下行 黄金获利回吐 [1] 美元汇率与信用危机 - 关税战启动四周内美元指数贬值4.4% 市场对美元避险属性产生质疑 美债风险上升 exit America成为共识交易 [2] - 特朗普政策摧毁美国建立的贸易秩序 玷污国际信用 短期双边谈判利益损害美国软实力 尤其是美元地位 [2] - 美元在全球外汇交易占比88% 外债发行占比70% 外汇储备占比59% 外贸报价占比54% 银行同业拆借占比47% 但特朗普政策削弱美元软实力 信用遭质疑 [3] 去全球化与美元长期风险 - 特朗普推动"去全球化"和"再工业化" 但产业链重建需数年 物价压力和衰退风险以月计算 市场反应以日计算 [2] - 美元失去全球化支撑的贸易和信用之锚 导致美元资产近期极度动荡 [2] - 长期看"去全球化"将带来"去美元化" 海外投资者持有约22万亿美元美元资产 年增持1.1万亿美元 若经常项目逆差消失 资本项目顺差也将消失 [3] 美债市场动荡与对冲基金策略 - 美债市场经历罕见抛售 恐慌程度接近2008年金融海啸和2020年熔断危机 资产价格需重新定价 显露系统性风险迹象 [4] - 对冲基金通过高杠杆基差交易锁定债券现货与期货价差 正常市况稳健 但市场大跌时易触发补仓和连锁反应 [4] - 约9040亿美元参与固定收益类杠杆交易 比十年前翻倍 特朗普关税突袭导致对冲基金策略失效 引发连环抛售 [5] 本周市场关注焦点 - 美国与日韩印双边关税谈判及市场反应 [5] - 美国非农就业数据预测16万 第一季度GDP预计0.4% 核心PCE预计0.1% [5] - 欧元区及德法GDP数据 日本银行例会预计利率不变 [5]