核心观点 - 公司2025年第一季度业绩稳健，核心连接业务增长势头强劲，战略执行有效，并即将启动股票回购计划，展现出对未来的信心 [1][2][3] 运营表现 - 后付费电话用户净增32.4万，超出分析师预期，且用户流失率保持在0.83%的低位 [4] - AT&T Fiber净增26.1万用户，连续第21个季度净增超过20万，光纤覆盖点已达2950万个 [5] - 移动服务收入同比增长4.1%至167亿美元，消费者光纤收入同比激增19.0%至21亿美元 [6] - 无线业务平均每用户收入（ARPU）为56.56美元，光纤业务ARPU为72.85美元，超过40%的光纤家庭用户同时订阅无线服务 [7] 财务状况 - 综合收入同比增长2.0%至306.3亿美元，略高于预估的303.9亿美元 [8] - 调整后每股收益为0.51美元，较上年同期增长，但比市场共识低0.01美元 [9] - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）同比增长4.4%至115亿美元，自由现金流（FCF）增长13.5%至31亿美元 [9][10] 战略与股东回报 - 管理层重申2025年全年财务指引，目标自由现金流超过160亿美元，调整后每股收益在1.97至2.07美元之间 [11] - 公司净杠杆率目前处于2.5倍的目标范围内，并预计在2025年上半年正式达成该目标 [12] - 计划于2025年第二季度启动授权的100亿美元股票回购计划，这是到2027年通过股息和回购向股东返还超过400亿美元计划的一部分 [12][13] - 当前年度股息为1.11美元，股息收益率约4.0%，自由现金流指引显示派息比率可持续在50%附近 [14] 市场与估值 - 过去一年股价涨幅超过60%，基于远期收益预期的市盈率约为12.7倍，贝塔系数为0.42，显示相对市场波动性较低 [15] - 分析师共识目标价接近28.00美元，股票回购计划的启动被视为支撑股价和提升每股收益的切实催化剂 [16]