核心观点 - 特斯拉股价从历史高点下跌约50% 所有涨幅已被抹去 公司面临利润率侵蚀和全球市场份额流失问题[1] - 尽管管理层提出包括Cybercab自动驾驶出租车、新跑车、人工智能项目和特斯拉餐厅在内的宏大计划 但当前财务指标表现疲弱 特别是每股收益和估值指标令人担忧[2][10][11] - 公司第一季度交付量同比下降13% 收入下降9% 毛利率降至16.3% 运营利润率仅2.1% 显示成本上升和竞争加剧的压力[4] 财务表现 - 第一季度调整后每股收益为0.27美元 远低于分析师预期的0.39美元[10] - 运营收入自2022年底以来持续下降 预计2025年将继续下滑[10] - 能源发电和储能业务快速增长 但未能完全抵消电动汽车业务的下滑[4] 市场地位 - 在中国、北美和欧洲三大重要市场 特斯拉的市场份额增长均已停滞[4] - 竞争对手正在侵蚀这家曾经主导市场的电动汽车品牌的地位[4] - 比亚迪等竞争对手在中国市场获得市场份额 对特斯拉形成强大竞争压力[6] 产品与产能 - 公司计划在2025年推出更实惠的新车型 并将年产能提升至300万辆[6] - 2024年实际产量略低于200万辆[6] - Cybercab自动驾驶车预计2026年实现量产 Optimus机器人仍在测试中 尚无明确发布时间表[7] 估值水平 - 股票远期市盈率达到95倍 远高于市场平均的20-25倍区间[11] - 当前估值尚未反映分析师基于第一季度失望业绩可能进行的长期预测更新[11] - 高估值表明股东未来可能面临更多痛苦[12] 需求与竞争 - 特斯拉需求急剧下降 销量仅靠大幅降价维持 这导致利润率崩溃[6] - 管理层对2025年剩余时间不乐观 推迟提供指导数据[5] - 在需求下降情况下增加100万辆新产能被视为不明智之举[6]