美股市场走势与驱动因素 - 美股于2月中旬开始见顶回落，3月中下旬出现反弹，但4月因特朗普政府宣布加征关税而反弹受阻，市场出现避险情绪 [1] - 政策不确定性与经济下行形成共振，美股短期或出现超跌反弹，但中期跌势可能尚未结束，需等待美联储重新降息及关税谈判进展 [1] - 4月，美国金融市场出现历史上较为少见的“股债汇三杀”风险 [1] 美国经济与消费状况 - 美国关税政策僵局正在损害经济并打击投资者信心，多项指标表明可能将美国及全球多地推向经济衰退边缘 [2] - 反复无常的关税政策未实现缩减贸易逆差和促使制造业回流的目标，反而使美国承受通胀攀升和经济下行压力 [2] - 美国3月零售环比大幅上涨1.4%，创两年多来最大涨幅，主因消费者在关税实施前抢购，尤其是汽车领域；剔除汽车后，零售环比仅为0.5%，低于2月的0.65% [2] - 随着关税计划推进，消费者信心大幅下降，通胀预期指标飙升，美国人对自身财务状况的看法下滑 [2] - 学生贷款违约潮可能进一步冲击居民消费，导致美国4月个人消费支出出现负增长，汽车和耐用品消费急剧萎缩 [3] - 学生贷款违约潮将导致年度消费支出减少260亿至630亿美元，拖累GDP增长0.1至0.4个百分点 [3] - 纽约联邦储备银行估计，15.6%的联邦学生贷款余额（超过2500亿美元）已经逾期，影响970万借款人 [3] - 国际货币基金组织将2025年美国经济增长预期从年初预测下调0.9个百分点至1.8%，原因包括政策不确定性上升、贸易紧张局势加剧及需求动能减弱 [3] 美元资产与市场动态 - 政策不确定性及美联储独立性遭遇挑战，削弱市场对美元资产信心，在特朗普威胁解雇鲍威尔及美日财长探讨“货币问题”压力下，出现“股债汇三杀” [4] - 4月21日，美元暴跌至去年10月以来低点，资金加速流向瑞郎、日元和黄金等避险资产 [4] - 瑞郎上涨幅度超过1%，创10年以来新高；美元兑日元跌破141整数关口，跌幅一度超过1%；黄金飙升近3%，刷新历史高点至3442.3美元/盎司 [4] - 美债遭遇抛售，2024年年底外国投资者持有19万亿美元美股、7万亿美元美国国债及5万亿美元公司债券，这些资产占美国整体市场的20%至30% [4] - 日本公共和私人部门共持有1.1万亿美元美国国债，其交易行为被视为衡量市场对美国政府债务买卖情况的重要风向标 [4] - 日本财政部数据显示，在截至4月4日的一周，私人机构抛售了价值175亿美元的长期外国债券，在4月11日当周又抛售了36亿美元长期外国债券 [5] - 美债遭遇抛售意味着美元信用正被动摇，甚至可能出现流动性风险 [5] - 从流动性指标看，截至4月21日，SOFR与ONRRP利差为0.07个百分点，较4月9日高点0.17明显回落，但仍高于去年同期，表明回购市场有轻微紧张但未达危机程度 [5] 美联储独立性面临挑战 - 市场关注点集中在美联储独立性正遭受严峻考验，特朗普暗示有能力让鲍威尔“走人”，要求美联储立即降息 [6] - 美联储独立性被视为维护美国经济稳定的关键，政治力量干预央行政策可能引发通胀失控或市场信心受损等问题 [7] - 法律上，根据《联邦储备法》，美国总统仅能因美联储理事“履行职责方面表现不力或存在渎职行为”而对其进行解职，但具体标准从未经过司法检验 [7] - 历史上尚未出现过总统解雇美联储主席的先例，但特朗普可能打破惯例 [7] - 特朗普政府于4月12日向美国最高法院提交紧急请求，要求授权总统能立即解雇国家劳动关系委员会主席及功绩制保护委员会主席，此举被视为对1935年判例的直接挑战，若最高法院支持，将为特朗普解雇鲍威尔扫清法律障碍 [7] 总结与市场展望 - 美元资产目前面临政策不确定性及经济下行两大严峻挑战，“股债汇三杀”局面引发市场避险情绪，表明投资者对美元资产信心正在逐渐丧失 [8] - 特朗普政府对美联储独立性构成巨大威胁，导致市场信心严重不足 [8] - 在美联储重新启动降息以拯救市场以及关税谈判取得积极进展之前，美股可能出现短期反弹，但这种反弹往往是短暂的 [8]