经济衰退预期 - 美国2025年经济衰退可能性显著上升 受特朗普关税政策、消费者 discretionary 支出意愿下降等多重因素影响[1] - 摩根大通将衰退概率上调至60% 顶尖经济学家调查显示共识概率达45%[2] Pinterest投资逻辑 - 公司活跃用户基数同比增长11%达历史新高 用户规模扩张可部分抵消广告支出放缓影响[5] - 国际区域（非美加欧）用户占比超55% 该区域ARPU同比增速最高且货币化程度最低[6] - 股价较52周高点下跌46% 公司通过费用管控和利润率提升增强抗风险能力[7] 美国银行投资逻辑 - 股价较近期高点下跌23% 市净率处于2024年初以来最低区间[8] - 第一季度营收与每股收益分别增长6%和18% 存款规模同比增长2% 贷款总额增长4%[9] - 消费者支付量同比增长4% 净冲销率同比下降4个基点 信用卡拖欠率环比下降[10] - 美联储降息预期可能对净息差产生正面影响[10]