核心观点 - 受数据中心基础设施需求激增推动，美国企业硬件与网络设备行业在2025年第一季度开局良好，多家公司业绩预计将超出指引 [1] - 然而，关税政策的不确定性已迅速成为市场焦点，预计将导致企业对第二季度及以后的业绩指引趋于保守，并扩大预期区间以反映风险 [1] - 关税提案的影响范围超出预期，可能波及从泰国、马来西亚、菲律宾和越南等东南亚国家的进口，使更多企业面临财务冲击 [3] 行业整体表现与展望 - 与多数预测相似，瑞银认为包括Arista Networks、天弘科技、Lumentum Holdings、瞻博网络和Extreme Networks在内的行业企业，一季度业绩将颇为亮眼 [1] - 市场焦点已迅速从一季度转移至二季度及以后，主要源于关税影响的不确定性 [1] - 在关税提案公布后的两周多时间里，企业对未来需求的信心明显动摇 [1] - 预计企业公布的二季度和全年业绩指引会比此前更为保守，营收和每股收益预期区间也可能进一步扩大 [1] 重点公司业绩预期 - Arista Networks：受Meta Platforms主导的数据中心投资推动，预计其3月季度营收将达20亿美元，高于其19.5亿美元的业绩指引中位值 [1] - 天弘科技：得益于谷歌、亚马逊和Meta等企业客户的基础设施支出，预计其一季度营收也将高于25.5亿美元的业绩指引中位值 [2] - 瞻博网络：有望超出一季度业绩预期，但较高的关税可能在下半年削弱其网络设备的市场需求 [2] - Extreme Networks：预计将超出3月季度业绩预期，但出于对关税的担忧，其后续业绩指引或将趋于保守 [2] - Lumentum Holdings：预计将超出3月季度业绩预期，但后续业绩指引或将趋于保守；该公司通常只提供一个季度的业绩指引 [2] 关税政策的具体影响 - 关税提案可能影响从泰国、马来西亚、菲律宾和越南等东南亚国家的进口，波及范围更广 [3] - 举例说明：在政策公布前，Extreme Networks被认为受影响较小，因其合约制造业务主要集中在中国台湾省、越南、菲律宾和泰国；Lumentum的合约制造合作伙伴也主要分布在泰国、中国台湾省、马来西亚和菲律宾，这些地区此前不在预估的受影响范围内 [3] - 惠普相关提案的不确定性仍是关键因素，案件的证据开示和证人取证工作已启动，审判定于7月9日开始 [2]