美元危机风险 - 美元相对一篮子货币价值自1月中旬峰值下跌9%以上 其中五分之二跌幅发生在4月1日之后[2] - 十年期美国国债收益率缓慢上升0.2个百分点 国债收益率上升叠加货币贬值形成警告信号[2] - 外国投资者持有8.5万亿美元美国政府债务 接近总债务的三分之一 其中一半以上由私人投资者持有[5] 美国财政状况恶化 - 美国净债务规模相当于国内生产总值的100% 去年预算赤字达7%[3] - 为恢复减税政策 国会计划扩大借贷 将使赤字超过特朗普首个任期减税 新冠疫情支出及拜登刺激政策开支总和[3] - 未来几年美国负债率上升速度可能翻倍 明年需为9万亿美元债务再融资[3][5] 政策与治理风险 - 关税措施使关税提高约10倍 造成供应链破坏和通货膨胀 对消费者形成惩罚性影响[2] - 政策制定呈现混乱无条理特征 包括关税计算方式公布推迟及反复无常的豁免决定[4] - 白宫顾问讨论储备货币时视为需分担负担 可能采用强制手段 外国债权人权利可能受损[4] 市场传导机制 - 预算对利率高度敏感 因债务规模庞大且期限短 若国债需求减弱将迅速影响预算[5] - 冲击可能从国债蔓延至金融系统其他部门 引发债务违约和对冲基金崩溃[5] - 美联储面临两难困境 需平衡紧急贷款与货币融资 且可能无法获得向外国央行提供美元贷款的批准[6] 全球金融体系影响 - 美元主导地位降低资金成本 涵盖从首次购房者到蓝筹公司的广泛受益群体[6] - 目前无真正替代货币 欧元区无法提供足够安全资产 瑞士体量太小 日本背负巨额债务[7] - 黄金和加密货币缺乏国家背书 对安全的追求可能导致不稳定的繁荣与萧条周期[7]