公司概况 - 公司2014年11月成立，2024年11月在上交所科创板上市，专注数据管理相关芯片研究及产业化 [1] - 总部位于杭州，在多地设有分支机构，以数据管理、通用IP、SOC芯片为核心研发方向，掌握数据存储管理芯片核心技术 [3] - 推出系列化数据存储主控芯片、AIoT信号处理及传输芯片，应用于多领域 [3] 营收情况 - 2024年营收同比增长13.6%，2025年一季度维持接近该水平增长，五年增长超5倍，超10亿元规模后增长有减速迹象 [5] - 两大主力产品销售收入快速增长，“AIoT信号处理及传输芯片产品”增速达73.6%，“数据存储主控芯片产品”增长额度更高，两大业务占比上升，其他产品或业务下跌 [7] - 境内外业务均增长，境外业务增长快，占比上升近5个百分点，2024年占比达44.5% [9] 利润情况 - 2024年净利润大幅增长1.26倍，创1.2亿元新纪录，2025年一季度亏损，并非全是季节性因素 [12] - 毛利率持续增长四年，2025年一季度突破50%，销售净利率和净资产收益率波动大，2024年创历史新高 [14] - “数据存储主控芯片产品”和“AIoT信号处理及传输芯片产品”毛利率有减有增，“数据存储主控芯片产品”占比上升影响平均毛利率，“AIoT信号处理及传输芯片产品”拖后腿 [16] - 境内市场毛利率大幅增长但低于境外市场，境外市场占比上升推动平均毛利率增长，关税政策影响程度难估计 [19] 亏损原因 - 2022年和2025年一季度亏损因期间费用开支大，主要是研发费用占比高，2022年占营收比44.1%，2025年一季度达60.3% [21] - 研发费用未资本化影响当期业绩，公司上市融资后资金充裕加大研发投入合理 [21] 其他收益与成本费用 - 前四年和2025年一季度其他收益为净收益，政府补助是主要收益项，资产减值损失不严重 [23] - 近六个季度有两个季度主营业务亏损，2025年一季度亏损最严重 [24] 现金流与资金占用 - “经营活动的现金流量净额”表现不佳，仅2023年有不错净流入，上市融资规模相对总资产较大 [27] - 存货垫用有增有减，应收项目除2022年外占用资金大，应付项目转移资金压力不顺利 [30] 偿债能力与未来展望 - 上市前长短期偿债能力不错，上市后极强，固定资产投资低于上市融资额，公司加大研发投入 [33] - 2024年营收、净利润、毛利率等创新高，2025年一季度业绩变脸，需经历调整期，两年内净资产收益率难超2024年峰值 [33][34]