市场环境与投资策略 - 当前市场因担忧关税影响和政府削减开支而表现动荡 但投资是长期行为 以合理价格买入优质股票并长期持有是制胜策略 [1] - 当前两个值得关注的高质量股票是国际商业机器公司和英特尔公司 [1] 人工智能行业前景 - 人工智能行业大力宣扬AI将在几年内取代工人并在几乎所有任务上超越人类 但该技术有很大可能被过度炒作 [2] - 无论AI热潮如何演变 AI都存在真实世界的应用场景 可帮助公司降低成本并提高生产力 [3] 国际商业机器公司人工智能业务 - 公司是AI先驱 拥有数十年技术积累 其商业模式几乎在任何场景下都能良好运作 专注于为客户提供部署和管理小型、廉价、针对特定任务微调的AI模型所需的工具和专业知识 [3] - 公司的咨询业务是其争夺AI客户的最宝贵资产 该业务贡献了迄今已预订的超过50亿美元生成式AI业务中的大部分 咨询专长与实施服务与其AI软件平台watsonx相结合 [4] - 通过watsonx 客户可以微调、部署和管理AI模型与智能体 并重点关注治理与可观测性 [4] - AI目前只是公司业务的一小部分 但增长迅速 仅在2024年第四季度 公司就预订了价值超过20亿美元的生成式AI相关业务 [5] - AI增长将帮助公司在2025年加速整体营收增长至超过5% 除AI外 混合云计算和新的AI赋能主机系统也将在今年提供助力 [5] - 公司估值约为2300亿美元 大约是其2025年自由现金流指引的17倍 尽管股价不似过去几年某些时候那样极度便宜 但对2025年及以后仍有吸引力 [6] 英特尔公司业务现状与挑战 - 对英特尔进行估值很困难 因为利润受到制造设施巨额支出和产品业务艰难时期的双重严重打压 [7] - 公司已向其代工业务投入数十亿美元 快速接连开发新的工艺节点并在全球建设新设施 虽然尖端的Intel 18A工艺现已准备就绪可投入生产 但外部收入在2026年或2027年之前不会真正增长 因为公司正在争取新客户 [7] - 在产品业务方面 公司面临个人电脑需求疲软、来自AMD的激烈竞争以及数据中心优先事项向AI加速器转移的挑战 [8] - 公司自身的AI加速器业务未能起飞 其服务器中央处理器多年来也落后于AMD的产品 尽管2024年凭借Granite Rapids取得了进展 但市场份额趋势仍然不佳 [8] - 公司的总体战略看似合理 但执行一直是个主要问题 新任首席执行官Lip-Bu Tan现已负责 并可能进行一些重大变革 改变公司根深蒂固的风险规避文化将是一个挑战 [9] - 裁员可能即将发生 据报道Tan正计划推动赢得新的代工客户并改革公司的AI战略 [9] 英特尔公司估值与前景 - 英特尔是一家资产密集型公司 因此市净率是衡量市场如何看待该公司的有用工具 目前 公司估值低于其账面价值 处于历史低位 [10] - 公司需要重整旗鼓才能使股价复苏 但如果Tan成功实现扭亏为盈 随着收入和利润反弹 英特尔股票有大幅上涨的空间 [10]