价格走势 - 一季度螺纹钢价格区间3150-3400元/吨 热卷价格区间3300-3500元/吨 [1] - 3月末螺纹钢5月合约价3200元/吨 热卷5月合约价3300元/吨 [1] - 螺纹钢基差偏强走势 热卷基差持平走势 [1] - 螺纹钢5-10价差从-20下跌至-80元/吨 热卷5-10价差从-10下跌至-45元/吨 [1] 供给分析 - 一季度铁元素产量累计增幅500万吨 预计4月累计增幅达1000万吨 [1] - 上半年产量增幅预计1000万吨水平 [1] - 当前产量平推全年增长3500万吨 三季度增量压力将凸显 [1] 需求分析 - 需求预期从同比下降上修至同比微增 [2] - 建筑行业需求维持同比下降 制造业和出口需求维持同比增长 [2] - 板材表需同比增幅高于建筑材同比降幅 [2] - 海外关税政策可能影响制造业和出口需求走弱 [2] 库存状况 - 螺纹钢库存偏低且去库斜率偏缓 热卷库存同比持平但去库斜率较好 [2] - 二季度维持去库预期 [2] 利润水平 - 螺纹钢高炉钢厂利润约100元/吨 电炉仅谷电期间微利 [2] - 热卷利润约200元/吨 [2] - 3月周均产量低于表需 显示钢厂现金流回款良好 [2] 市场展望 - 二季度钢价中枢存在下移预期 [3] - 4-5月高产量、低库存、低价格格局有利于价格反弹 [3] - 螺纹钢3200元/吨和热卷3300元/吨附近存在支撑 [3] - 10月合约做空参考位螺纹钢3400元/吨以上 热卷3500元/吨以上 [3] 季度策略 - 二季度螺纹钢10月合约波动区间3200-3400元/吨 热卷10月合约波动区间3300-3500元/吨 [5]