文章核心观点 - 政策刺激与行业自律减产推动多晶硅市场需求边际回暖与期货价格小幅回升，但受限于现货成交未明显放量、产业链传导不畅及未来供应增量与需求增速放缓预期，行业整体供需过剩格局难改，价格或将继续承压 [1][4][5] 需求端边际改善 - 国家能源局1月发布的《分布式光伏发电开发建设管理办法》规定，对今年5月1日前并网投产的已备案分布式光伏项目仍按原有政策执行，引发行业“抢装潮” [2] - 国家发改委与能源局2月联合印发通知，明确今年6月1日后并网的增量项目将全面进入电力现货市场交易，进一步刺激了项目抢装 [2] - 光伏项目抢装导致产业链各环节需求出现边际改善，利润不同程度恢复，并带动多晶硅期货盘面小幅回升 [2] - 2月国内多晶硅企业开工率降至36.5%，产量环比下降4.68%至8.96万吨，供应端收缩 [2] - 需求回升推动库存消耗，头部组件企业库存周转天数已压缩至15天，促使硅料企业从“被动去库”转向“主动去库” [3] - 在低供应和下游抢装预期下，预计头部多晶硅厂家报价维持坚挺，短期盘面仍有支撑 [3] 价格与市场现状 - 多晶硅期货盘面小幅上涨，但现货实际成交未明显放量，上游传导不流畅和去库不及预期限制了价格上行空间 [4] - 截至2月25日，多晶硅现货价为32000-34000元/吨，均价33000元/吨，已连续多个交易日持平 [4] - 下游部分规格组件价格稳中有涨，但价格往多晶硅环节传导并不流畅 [4] - 市场预计2025年3月多晶硅排产约9.7万吨，环比上涨8.26% [4] - 预计3-5月硅片平均月度排产量将超过50GW，对应多晶硅月度平均需求约11.2万吨，预计多晶硅将小幅去库 [4] - “抢装潮”预期在盘面计价后，市场将回归高供应与高库存的现实定价逻辑，去库不及预期会抑制价格上涨 [4] 未来供应与需求预期 - 海东红狮一期项目年产能已提升至14万吨，市场预计其4月将稳定出料，预示后期供应放量 [6] - 2024年我国光伏新增装机规模为277.57GW，同比增长28.3% [6] - 预测2025年我国光伏新增装机量，保守情况下为215GW，乐观情况下为255GW，增速预计放缓 [6] - 本轮光伏项目抢装时间周期较短，在提振上半年需求预期的同时，会透支下半年部分需求 [6] - 4月开始交易所将办理交割业务，市场对首个合约交割品不足存在一定预期 [6]