2025年3月12日，美国证券交易委员会(SEC)发布公告，正式批准纳斯达克关于首次上市流动性要求的重大修订(于2024年12月30日提案)，新规将在SEC批 准后30天生效(预计2025年4月11日)。 此次调整是近20年来最严格的规则改革，核心在于提高企业IPO及OTC转板门槛，要求新股发行满足流通公众持股市值(MVU PHS)标准，封堵了"老股转 售"漏洞。 纳斯达克新规落地——IPO门槛全面提升，中小企业赴美上市面临更大挑战 *MVUPHS(Market Value of Unrestricted Publicly Held Shares)，即非限制性公开持有的股份市值，指不由公司高管/董事/10%股东持有的、且不受任何转 售限制的股份。 壹、纳斯达克旧规定 根据纳斯达克旧规定，企业在计算IPO上市规则里的最低流通股市值(MVUPHS)时，此时流通股定义为，除了在发行中出售的主要股份外，以前发行但已 注册转售的股份(转售股份)，且不是公司高管、董事或10%的股东持有，也会被计算为UPHS。此外，对于OTC市场转板的公司，原规则允许公司通过"包 销公开发行至少400万美元"以替代日均交易量(ADV)要求 ...