交易概述 - 联邦制药与诺和诺德签订UBT251海外独家许可协议 诺和诺德获得开发、制造和商业化权益 [3] - 交易总额达20亿美元 包括2亿美元预付款和最高18亿美元里程碑付款及分层销售提成 [3] - 协议公布后联邦制药股价单日下跌11.78% 市值降至267亿港元 [3] 产品特性 - UBT251为GLP-1/GIP/GCG三靶点受体激动剂 已在中美获批开展2型糖尿病、减重及慢性肾病临床研究 [5] - 国内1b期临床显示 最高剂量组12周减重效果达15.1% [5] - 该药物是联邦制药进度靠前的1类新药 [5] 行业竞争格局 - GLP-1领域竞争持续升级 开发方向涵盖日制剂至周制剂、注射至口服、单靶点到多靶点 [4] - 诺和诺德与礼来为主要竞争者 司美格鲁肽2024年销售额293亿美元 替尔泊肽销售额165亿美元 [5] - 礼来计划2025年递交口服GLP-1药物Orforglipron上市申请 并公布三靶点激动剂Retatrutide三期数据 [5] - 诺和诺德复方制剂CagriSema计划2026年申报 两项三期临床数据均未达预期 [5] 企业背景 - 联邦制药为老牌药企 成立于1990年 2007年港股上市 最初以抗生素原料药为主业 [6] - 公司业务涵盖中间体、原料药和制剂 2024年营收137.59亿元 同比微增0.14% [3][6] - 制剂分部溢利同比下降47% 主要受国家药品集采导致产品价格下调影响 [6] - 公司近年拓展创新药、动保及大健康业务领域 [6] 交易对比 - 本次预付款金额为国内GLP-1交易中最高 [4] - 诺和诺德作为降糖减重领域龙头 在国内出手次数较少 [4] - 对比2023年诺和诺德引进KBP心肾药物交易（总额13亿美元）后因三期临床失败放弃并确认8亿美元损失 [4]