铝市场核心观点 - 沪铝价格震荡偏强，氧化铝价格呈中性 [1] - 铝价整体回调但深度有限，下游有畏高情绪，现货成交贴水未修复 [1] - 长期看，中国及海外处于降息周期，贸易摩擦持续，非洲不确定性增加，通胀是主要考虑因素 [1] 铝市场供需与价格 - 截至2025/3/21当周，伦铝价减少-2.38%至2624.5美元/吨，沪铝主力减少-1.38%至20700元/吨 [1] - LME铝现货升贴水(0-3)由上周的20.04美元/吨变动至13.48美元/吨 [1] - 电解铝周度运行产能基本平稳，建成产能4519万吨，运行产能4403万吨，开工率97.5% [1] - 下游消费继续恢复，铝型材龙头企业开工率上涨3%至60%，铝板带平均开工率上涨1%至71%，铝箔平均开工率上涨0.28%至75.71%，铝线缆平均开工率上涨3%至58% [1] - 供应端新增产能伴随产能置换，复产结束后暂无压力 [1] - 消费端虽1-2月宏观数据表现不一，但整体复苏，社会库存季节性去库顺利，库存压力不大 [1] 铝市场库存 - 国内电解铝锭社会库存83.4万吨，比上周增加16.2万吨 [1] - 铝棒库存27.5万吨，比上周增加5.14万吨，铝锭累库幅度放缓，铝棒库存创历史新高 [1] - LME铝库存48.3925万吨，较上周同期减少-1.79万吨 [1] 氧化铝市场供需与价格 - 截至2025/3/21当周，氧化铝主力价格周内减少-4.31%至3020元/吨 [1] - 氧化铝全国建成产能10822万吨，运行产能9290万吨，周度环比减少70吨，开工率85.8% [1] - 从3月起山东一集团企业将山西两家工厂降负荷，涉及产能80万吨，内陆地区均因成本检修降负荷 [1] - 海外氧化铝成本低廉，国内氧化铝价格因海外成交价格回落缺乏支撑 [1] - 1-2月中国氧化铝进出口超30万吨未引起供应短缺，海外价格形成压力 [1] - 国内虽因成本出现检修降负荷，但供应过剩格局未扭转 [1] 氧化铝库存与原料 - 全国氧化铝库存量394.4万吨较上周增加3万吨 [1] - 电解铝厂原料库存289.1万吨，周度环比增加0.8万吨 [1] - 站台和港口库存88.6万吨，周度环比增加3.5万吨 [1] - 仓单库存28.7万吨，环比增加0.9万吨，上周盘面价格跌破3000元/吨，仓单有所流出 [1] - 近日市场传出多家矿企二季度长单报价，几内亚矿在94-95美元/吨，散单成交极少，还有散货报价90美元/干吨，尚未落实成交，买卖双方博弈继续 [1] 市场驱动与策略 - 当前宏观额外扰动因素减少，氧化铝价格回落使电解铝利润扩大，铝价缺乏进一步支撑 [1] - 社会库存持续增加，内陆地区氧化铝检修对盘面价格反弹推力不足，上涨空间有限 [1] - 策略方面，单边：铝震荡偏强，氧化铝中性 套利：铝跨期正套 [1]