文章核心观点 - 沃尔玛2025财年表现良好，但销售增长依赖非核心的高收入家庭顾客，存在经济形势不佳和顾客流失风险，且当前股价较高，投资需谨慎 [1][6][9] 公司概况 - 沃尔玛是全球最大且最具实力的零售商之一，市值达7900亿美元，在综合零售、杂货、会员店和在线零售领域占据主导地位 [2] - 公司2025财年营收高达4620亿美元，在零售行业极为重要 [2] - 沃尔玛以提供价格实惠的商品为核心业务，口号是“天天低价”，核心客户为社会经济地位较低的人群 [3] 财务表现 - 2025财年第四季度，美国市场销售额同比增长5%，同店销售额增长4.6%，客流量增加2.8%，客单价提高1.8% [4] - 2025财年全年销售额增长4.7%，同店销售额增长4.5% [5] 存在问题 - 美国业务的成功主要源于高收入家庭顾客，这表明经济形势可能不佳，核心客户或许正在面临困境 [6][7] - 高收入客户在财务状况改善后很可能会转回高端商店消费，沃尔玛从他们那里获得的收益可能是暂时的 [8] 投资建议 - 沃尔玛股价接近历史最高点，市销率和市盈率高于五年平均水平，股息收益率约为1%，处于历史较低水平，股票看起来较贵 [9] - 股票已反映大量利好消息，若出现不利情况，如高收入顾客回流，沃尔玛业绩可能变差，股价可能迅速下跌，建议谨慎投资 [10]