核心观点 - 卡夫亨氏2024年第四季度业绩表现喜忧参半 调整后每股收益超出市场预期 但营收未达预期且同比下滑[1][2] - 公司盈利能力举措部分抵消了销售疲软的影响 毛利率同比微升 全年自由现金流增长显著[2][8][9] - 展望2025财年 公司预计有机净销售额将持平至下降2.5% 调整后每股收益指引为2.63至2.74美元[10] 第四季度财务业绩 - 盈利超预期：第四季度调整后每股收益为0.84美元 超出市场预期的0.78美元 同比增长7.7% 主要得益于意外税收优惠及流通股数量减少[2][3] - 营收未达预期：第四季度净销售额为65.8亿美元 低于市场预期的66.6亿美元 较去年同期的68.6亿美元下降4.1%[2][3] - 运营利润与毛利率：调整后运营收入为13.85亿美元 同比微降0.3% 毛利率为34.1% 较去年同期的33.8%提升0.3个百分点[3][8] 各区域市场表现 - 美国市场：作为主要收入来源 净销售额下降3.9% 定价小幅上涨略微缓冲了销量下滑[6] - 国际发达市场：净销售额下降3.6% 定价保持平稳[6] - 新兴市场：净销售额下降6.8% 主要受汇率波动影响 但有机增长为正值2.2%[6] 业务运营与战略重点 - 品牌组合与战略：公司拥有卡夫、亨氏、Philadelphia、Oscar Mayer等标志性品牌组合 核心战略是 leveraging 其强大的品牌资产 适应消费者需求并保持定价能力[4] - 成本与供应链管理：公司持续关注成本管理 特别是原材料和供应链效率 以在成本上升中保护利润率[5][8][11] - 品牌减值影响：本季度录得与Oscar Mayer品牌相关的大额非现金减值支出 导致当期运营亏损4000万美元 反映了消费者偏好变化下品牌估值面临的挑战[7] 现金流与未来展望 - 现金流表现：全年自由现金流增至32亿美元 同比增长6.6% 体现了有效的现金管理[9] - 2025财年指引：预计有机净销售额将持平至下降2.5% 调整后每股收益预计在2.63至2.74美元之间（考虑税率上升） 按固定汇率计算 运营收入预计下降1%至4%[10] - 未来关键举措：价格调整、产品创新和市场营销将是稳定及提升销售的关键策略 提升供应链效率及重振品牌资产（尤其是北美业务）是影响未来表现的关键领域[10][11]