文章核心观点 - 2025年及以后投资者持有好市多股票可能会更满意，但需考虑其高估值风险 [1][5] 公司业绩表现 - 过去一年公司吸引更多线下和线上客户，即便会员费上涨且消费者消费更谨慎 [1] - 截至11月下旬的第一财季，同店销售额增长7%，电商业务增长约为该速率两倍 [2] - 股价在12月中旬上涨50%，是标准普尔500指数涨幅两倍，但2024年末未收于每股1000美元以上 [6] 公司竞争力 - 业绩击败塔吉特和沃尔玛等竞争对手，但与沃尔玛竞争加剧，沃尔玛电商业务吸引高收入消费者，威胁好市多在该群体的主导地位 [2][8] - 公司有在不同经济环境下超越竞争对手的良好记录，2025年可能至少实现适度的市场份额增长 [9] 公司盈利与分红 - 公司毛利率约为销售额13%，远低于同行，沃尔玛达两倍，塔吉特在2024年也接近30% [3] - 管理层打算将多余现金主要用于维持低价，短期内难以缩小与同行盈利差距 [4] - 公司季度现金分红微薄，远低于同行，虽偶尔发放大额“特别股息”，但追求稳定收入的投资者可能更倾向沃尔玛股票 [4] 公司估值与投资建议 - 连续两年标准普尔500指数涨幅超30%后，公司估值偏高，股价处于历史高位，若市场下跌或公司业绩不佳，股价有收缩空间 [10] - 若股票在投资组合中占比过大，可卖出部分股票以降低单一投资风险 [11] - 公司凭借长期市场份额增长和稳定会员费收入获得高于同行的溢价，盈利稳定性强，是疫情及之后股价表现良好的关键原因 [15]