文章核心观点 - 托尔兄弟公司2024财年第四季度财报发布后股价下跌 但长期投资价值凸显 2025财年有望实现稳定增长和利润率回升 [1][8][25] 公司业绩表现 - 2024财年第四季度收益和收入超Zacks共识预期且同比增长 季度表现亮点为创纪录的房屋销售收入和合同显著增长 [2] - 2024财年第四季度调整后毛利率为27.9% 高于指引40个基点 销售、一般和行政费用占销售额的8.3% 好于预期30个基点 [2] 股价下跌原因 - 自2024财年第四季度财报发布后 公司股价下跌超11% 反映出投资者对波动的抵押贷款利率、可负担性导致的市场疲软以及2025财年毛利率压力的担忧 [1] 影响股价的不利因素 - 可负担性问题突出 首次购房者中位年龄达38岁创历史新高 所有购房者中位年龄为56岁 首次购房者占市场比例降至40年来最低 减少了年轻、不太富裕购房者的需求 [3] - 2024财年第四季度 奥斯汀、圣安东尼奥、凤凰城和佛罗里达州部分地区因可负担性问题市场疲软 [4] - 激励措施是双刃剑 虽推动订单增长和维持销售势头 但对盈利能力和毛利率造成拖累 2024财年第四季度激励措施占平均房屋销售价格比例升至6.7% 推动订单增长30% 但使毛利率承压 [5][6] - 激励措施的持续影响预计将使2025财年第一季度调整后毛利率降至26.25% 为全年低点 [7] 公司投资潜力 - 人口结构趋势利好 千禧一代收入和财富增加后进入市场 婴儿潮一代退休后寻求新房 加上二手房库存有限和房屋老化 支撑对公司新房的需求 [8] - 公司目标客户为较富裕群体 2024财年第四季度28%的买家全额现金支付 贷款购房者平均贷款价值比为69% 第四季度取消率低至2.5% 显示买家忠诚度高 [9] - 公司采用定制和投机性房屋平衡策略 提高了股本回报率 投机性房屋销售和回报更快 丰富了产品组合 [10] - 截至2024财年末 公司社区数量增长10%至408个 并扩大了价格区间和地理覆盖范围 预计2025财年末社区数量将增长8 - 10%至440 - 450个 [11] 股价表现对比 - 公司股价今年迄今上涨34.6% 跑赢Zacks建筑产品 - 房屋建筑商行业的11.3%涨幅 同期该板块上涨23.5% 标准普尔500指数上涨28.6% [12] - 目前股价低于50日移动平均线但高于200日移动平均线 短期表现疲软 长期呈上升趋势 [12] 分析师预期 - 2025财年公司每股收益预期呈上升趋势 过去七天从14.50美元升至14.55美元 反映分析师对公司财务表现信心增强 [15][16] 公司估值情况 - 公司未来12个月的市盈率为9.44 低于行业平均水平 价值评分为B 相比行业巨头如D.R. Horton、Lennar Corporation和NVR有折价 [17] - 公司过去12个月的股本回报率为19.6% 超过行业平均水平 显示其在竞争市场中运营高效且盈利 [19] 价格目标与建议 - 公司平均经纪推荐评分为1.94 18位分析师中有11位将其评为强力买入 1位评为买入 华尔街平均目标价为每股156.13美元 较最近收盘价有9.6%的上涨潜力 [21] 抵押贷款利率动态 - 抵押贷款利率连续第三周下降 截至12月12日当周 30年期平均抵押贷款利率从6.69%降至6.6% 15年期从5.96%降至5.84% 较低利率等因素提振了购房者需求 [22] 投资建议 - 公司通过聚焦财务稳定买家、新建筑吸引力和高客户留存率应对可负担性挑战 并有望在2025财年产生强劲运营现金流 支持股票回购和土地投资等举措 [23][24] - 利益相关者可持有该Zacks排名第3（持有）的股票 新投资者可等待公司应对抵押贷款利率波动和宏观经济挑战的更明确信息 [26]