文章核心观点 - 好市多（Costco）在零售行业表现出色，营收增长稳定，会员业务发展良好，但当前股票估值较高，未来走势存在不确定性 [1][5] 公司业绩表现 - 今年以来好市多股票上涨52%，是同期标准普尔500指数回报率近2倍，而其同行沃尔玛同期股票上涨约80% [1] - 截至11月24日的第一财季，公司营收621.5亿美元，同比增长8%，每股收益4.04美元，同比增长13%，均超市场预期 [1] - 公司整体（及美国地区）可比销售额同比增长5.2%，全球客流量增长5.1%，美国增长4.9%，全球平均客单价上涨0.1%，美国上涨0.3% [1] 会员业务情况 - 公司大部分利润来自会员收入，第一财季会员费收入12亿美元，同比增长8%，此次会员费上调8.3%于9月1日生效 [2] - 第一财季末公司付费家庭会员达7740万，同比增长8%，持卡人达1.39亿，同比增长7% [4] - 第一财季末美国和加拿大会员续订率为92.8%，全球为90.4%，均较上季度末下降0.1%，数字注册续订率稍低影响整体续订率 [4] 股票表现与估值 - 过去3年好市多股票回报率分别为2021年52%、2022年 - 19%、2023年49%，均优于大盘 [3] - 预计2025财年好市多每股收益18.07美元，基于53.9倍市盈率，估值为每股973美元，略低于当前市场价格 [5] - 预计2025财年公司营收约2730亿美元，同比增长7%，当前股票市盈率54倍，高于疫情前25 - 30倍区间 [5] 其他业务亮点 - 高通胀下公司将成本节约让利给消费者，受益于食品高通胀压力 [6] - 2023年8月开始销售黄金，今年1月底开始销售白银，产品定价有吸引力 [6]