文章核心观点 - 公司过去一年股价涨幅超50%，凭借原创性、战略联盟和用户获取能力领先流媒体行业，但面临股价是否高估的疑问，未来需平衡核心与非核心业务以维持增长并证明高估值合理性 [1][12] 公司业绩表现 - 2024财年第二季度销售额达95.6亿美元，同比增长16.4%，超专家预期的95.3亿美元 [2] - 净利润从去年的14.9亿美元增至21.5亿美元，涨幅44%，每股收益4.88美元，高于预期的4.74美元 [2] - 全球会员数增加805万至2.7765亿，同比增长16.5%，广告支持会员季度环比增长34% [2] 公司竞争优势 - 是唯一恢复到新冠疫情期间高点的上市流媒体公司，通过限制账号共享、低价广告支持套餐和扩张努力实现 [2] - 毛利率达43.84%，高于亚马逊的18.22%和迪士尼的35.36%，能有效将收入转化为利润 [2] - 净资产收益率为32.54%，高于迪士尼的4.80%和亚马逊的22.08%，财务管理出色 [2] - 自由现金流利润率为18.78%，高于亚马逊的12.60%和迪士尼的8.84%，可支持业务拓展 [2] 公司发展机遇 - 亚太、欧洲、中东和非洲等渗透不足地区可能成为未来发展来源，已与印度Reliance Jio和韩国SK Telecom合作建立用户基础 [3] - 通过与Canal Plus合作提高在欧洲特别是法国的知名度，将获得其订阅用户 [3] - 广告业务取得进展，2024年前期广告收入承诺较2023年增长150% [4] 公司面临挑战 - 北美市场竞争激烈，99%的美国家庭至少有一个流媒体服务订阅，公司44%的收入来自该地区 [3] - 非北美地区盈利能力可能不如北美，如EMEA、拉丁美洲和亚太地区每用户平均收入下降1%，而美国和加拿大增长7%至17.17美元 [3] - 需持续投入内容，2024年计划投入170亿美元，面临来自YouTube和Prime Video等的激烈竞争 [3] - 向直播体育和游戏领域转型面临物流和财务挑战，直播体育需建设基础设施和签订昂贵版权协议，游戏行业竞争激烈 [5] 公司估值情况 - 股票远期市盈率为29.30，高于迪士尼的17.50，低于亚马逊的30.30，市场可能认为其风险较高或收入来源单一 [6] - 两种现金流折现模型均显示公司股票目前被高估，当前市场价值可能无法完全由财务事实支撑 [6][8] - 平均12个月目标价为695.32美元，上涨空间仅2.96%，价值投资者可能等待股价下跌再建仓或增持 [11]