文章核心观点 - 公司拥有82艘平均船龄6.2年的油轮，超半数安装洗涤器，财务状况良好，运营数据稳健，日运营成本低于同行，股息收益率可观且派息率相对较低，油轮周期仍有增长空间，给予买入评级 [3][17] 公司概况 - 公司拥有41艘VLCC、23艘苏伊士型油轮和18艘阿芙拉型油轮，总载重约1790万DWT，99%的船只符合ECO标准，船龄平均6.2年，56%的船只配备洗涤器 [3][4] - 公司财务上维持杠杆化资产负债表，总债务与权益比为159% [3] 船队情况 - 2024年1月公司同意出售5艘最老的VLCC，净价2.9亿美元，2024年第一季度交付3艘，第二季度交付另外2艘，偿还债务后实现净现金收入约2.08亿美元 [4] - 2024年初以来，公司出售3艘较老的苏伊士型油轮，前两笔交易完成，偿还债务后产生净收益2560万美元，最后一笔交易预计2024年第四季度实现净收益1800万美元 [5] - 船队整体盈亏平衡为25700美元/天，高于DHT和TNK，但公司船队规格更优；公司日运营成本为7600美元/天，比TNK低10.5% [6] 运营业绩 - 第二季度，VLCC、苏伊士型油轮和LR2/阿芙拉型油轮的平均等价期租租金分别为49600美元、45600美元和53100美元/天；2024年第三季度，公司79%的VLCC以47700美元/天签约，85%的苏伊士型油轮以41900美元/天签约，65%的阿芙拉型油轮以50100美元/天签约 [7] 财务情况 - 2024年第二季度公司收入6.075亿美元，高于2023年第二季度的5.22亿美元；航次费用增加4100万美元，达到1.97亿美元；净营业收入同比基本不变，为2.559亿美元；每股收益从1.04美元/股降至0.84美元/股 [11] - 2024年5月公司与中国进出口银行和DNB签订6.06亿美元高级有担保债务融资协议，6月提取3.06亿美元，8月提取剩余3.002亿美元；7月公司获得CMB金融租赁2.21亿美元承诺用于售后回租，部分收益用于偿还与Hemen的2.75亿美元信贷安排 [12] - 公司总债务与权益比为159%，总负债与总资产比为62.4%，2024年第二季度运营收入2.04亿美元，运营现金流2.37亿美元，利息费用7300万美元 [13] - 公司宣布2024年第二季度股息为0.62美元/股，相当于9.59%的滚动12个月收益率，派息率为78% [13] 估值情况 - 公司市值48.5亿美元，净资产价值49.56亿美元，市净率为98%，贷款价值比为48%，基于净资产价值，公司比ECO更便宜 [14] - 公司交易倍数较高，仅Euronav NV的企业价值/息税折旧摊销前利润倍数高于公司，但Euronav已不再专注原油油轮业务 [15] 行业情况 - 原油油轮订单量低于5%，20年以上船龄的船只数量增加，吨英里需求因红海危机和稳定的石油需求而保持韧性 [2] - 全球石油需求仍然强劲，2024年第二季度平均为1.028亿桶/天，预计2024年下半年需求将加速，12月可能达到1.049亿桶/天 [16]