文章核心观点 随着美国进入新的货币宽松周期，私募股权资产管理公司交易流改善，公司看好黑石集团的投资机会，认为凯雷集团估值极具吸引力，将其评级从“卖出”上调至“强烈买入”，预计其股价将反弹 [1][3][8] 行业趋势 - 美国进入新货币宽松周期，私募股权资产管理公司交易流增加 [1] - 预计美联储下周降息，资管公司将加速资本部署以争取更有利交易 [2] 资金状况 - 美国四大私募资本集团二季度共投入1620亿美元 [1] - 截至2024年6月，全球七大私募股权资管公司共有7220亿美元可投资资金 [1] 公司表现 凯雷集团 - 宣布多笔数十亿美元交易，包括与KKR竞得100亿美元学生贷款组合、15亿美元收购Advance Auto Parts旗下业务 [2] - 今年为第五只日本收购基金募资4300亿日元，比2021年上一只基金规模大70% [2] - 年初至今新基金募资180亿美元，管理层有信心完成2024年400亿美元募资目标 [4] - 2024年二季度费用相关收益2.73亿美元，较2023年二季度的2.07亿美元增长32% [6] 其他公司 - 阿波罗、黑石、KKR等公司二季度有大量资金投入 [1] 公司评级与估值 黑石集团 - 因专注住宅REITs、数据中心和能源转型主题机会，被评为“强烈买入” [3] 凯雷集团 - 2023年11月首次覆盖时被评为“买入”，后因股价上涨获利了结并给出“卖出”评级 [3] - 目前远期市盈率仅9.9倍，远低于同行的15 - 30倍，被认为是保守或价值型投资组合理想选择 [3] - 市值在同行中最小，但5年平均ROE达30.6%，排名第二 [3] - 评级从“卖出”上调至“强烈买入”，预计估值差距将迅速缩小，股价将反弹 [8] 风险因素 - 凯雷集团因投资组合集中、进入私人信贷和二级交易市场较晚，业绩落后于同行 [5] - IPO市场复苏不及预期，以及美联储暂停降息维持利率在3.5%左右，可能影响私募股权基金表现 [7]