文章核心观点 - 尽管面临挑战和市场波动，AT&T战略转型已初见成效，其核心业务聚焦、财务状况改善、光纤业务增长潜力大、股息可持续，且当前估值具有吸引力，是电信行业有潜力的投资选择 [1][15][16] 分组1：公司表现 - 近期市场动荡中，公司股票表现出韧性，股价稳步攀升，二季度财报公布后上涨5.20%，接近标普500指数表现 [1] - 虽营收未达预期，调整后每股收益勉强符合分析师预测，但利润率和自由现金流改善获投资者认可 [1] 分组2：战略调整 - 管理层决定剥离非核心资产，如DirecTV和TimeWarner，重新聚焦核心业务，有望实现战略转型，提升股东回报并降低杠杆 [2] - 公司正考虑剥离其持有的DirecTV 70%股权，因该业务未达预期且用户流失，现金分配减少 [4] 分组3：业务增长潜力 - 光纤网络扩张是未来几年推动公司每股收益实现中个位数增长的关键因素，公司是美国领先的光纤宽带提供商，用户数量和每用户平均收入均有增长 [3] 分组4：财务表现 - 最新财报显示，公司总营收同比微降0.40%，未达市场预期，但无线服务业务保持3%的稳定增长，后付费电话净增用户同比增长29%，光纤业务收入增长近18% [5] - 调整后EBITDA利润率从36.90%提升至38%，调整后EBITDA同比增长2.60%，自由现金流在2023年同比增长39.20%，FCF利润率从9.30%提升至13.70% [7][8] - 二季度基于现金流的派息比率为43.41%，股息可持续性强 [9] - 公司致力于偿还债务，长期债务从2022年的1790亿美元降至1250亿美元，目标是到2025年上半年将净债务与调整后EBITDA比率降至2.50 [10] 分组5：估值分析 - 公司股价具有吸引力，能抵御市场回调，高股息率可缓冲市场波动 [11] - 相对估值方面，公司远期市盈率为8.80，低于10年平均水平和同行，有望升至10，对应股价约22.50美元，安全边际约14% [12] - 贴现现金流模型显示，公司股价有17%的潜在上涨空间，每股公允价值为22.86美元 [13]