文章核心观点 公司股价因每股收益不确定性而停滞，但收入、收益和运营利润率有所改善 考虑到大量库存股，公司估值比表面上更具吸引力 尽管活跃账户数量停滞，但公司股票在当前条件下提供了有吸引力的风险回报特征和合理价格成长机会 [2][12][16] 公司业绩情况 - 公司2024年第二季度总支付量为4168.14亿美元，环比增长3.2%，同比增长10.7% 活跃账户数量在2022年第四季度达到4.35亿的峰值后增长停滞，2024年第二季度同比下降0.5%至4.29亿 [15][17] - 分析师预计公司2024 - 2026财年每股收益分别为4.40美元、4.82美元和5.39美元，2025和2026财年同比增长率分别为9.71%和11.02% [14] 库存股情况 - 截至2024年第二季度，公司库存股增至创纪录的240.6亿美元，过去5年同比增长率每年都超过20% [2][3] - 库存股来自公司从股东回购的股票，2020 - 2024年平均回购价值约为8.589亿美元，平均净普通股回购收益率为3.31%，当前回购收益率为7.43%，远高于历史平均水平 [4] 库存股优势 - 大量股票回购相比持有现金或支付现金股息，可能为股东创造更多价值，原因包括估值便宜和税收优势 [10] - 与注销回购股票相比，持有库存股为公司提供了灵活性，公司可在未来重新发行股票筹集资金，或用于履行高管股票期权 [11] 公司估值情况 - 公司股票当前市盈率具有吸引力，基于TTM和非GAAP基础的市盈率仅为12.89倍，比5年平均水平低62%以上 考虑到大量库存股和不断增长的普通股权益，估值折扣比表面更深 [12][13]