投资观点 - Fortinet在2024年第二季度表现强劲，收入增长率和盈利能力显著提升，推动股价在盘前上涨超过15% [1] - 公司估值具有吸引力，以约20倍明年非GAAP营业利润的价格交易，同时拥有非常强劲的资产负债表 [1] 近期回顾 - 作者在2月初对Fortinet持谨慎态度，认为尽管公司2024年展望乐观，但当时股价上涨10%后并未达到买入标准 [2] - 作者认为网络安全行业存在比Fortinet更具吸引力的投资机会 [2] 作者对Fortinet的研究 - 作者此前曾推荐Fortinet，但在公司发布业绩后，尽管股价飙升，作者认为风险回报不够吸引人 [3] - 自那时起，Fortinet股价下跌超过10%（包括盘前15%的涨幅），但作者现在转为看涨 [3] Fortinet的短期前景 - Fortinet专注于网络安全解决方案，提供硬件产品和服务，以低成本提供高性能安全技术 [4] - 公司近期收购Next DLP和Lacework，预计将扩大市场份额并增强产品组合 [4] - 尽管硬件市场有所复苏，但防火墙的全面更新周期预计要到2025年，可能短期内延迟部分收入增长 [4] Fortinet的展望改善 - 公司2024年收入增长预期上调，预计2024年下半年收入同比增长16% [5] - 由于2025年初的同比基数较低，Fortinet有望再次被视为一家稳健增长的公司 [5] - 较低的预期和略微提高的增长率共同推动了股价上涨 [5] Fortinet的估值 - 公司资产负债表非常强劲，净现金约为23亿美元，占市值的约5% [6] - 公司预计2024年非GAAP营业利润约为19亿美元，2025年可能接近23亿美元 [7] - 以20倍明年非GAAP营业利润的价格交易，估值具有吸引力 [7] - 相比之下，竞争对手Juniper Networks以超过20倍远期营业利润的价格被收购，但其收入同比下降17% [7] 总结 - Fortinet以20倍明年非GAAP营业利润的价格交易，估值具有吸引力 [8] - 公司拥有23亿美元的净现金，财务状况稳健，能够灵活投资于增长机会 [8] - 预计2024年下半年收入同比增长16%，显示出强劲的未来前景 [8] - 与同行相比，Fortinet的估值更具合理性，结合增长潜力、财务实力和合理估值，Fortinet是一个值得关注的投资标的 [8]