文章核心观点 - 8月6日Vulcan Materials股价下跌4.4%，主要因营收和每股收益低于预期且下调2024财年指引 ，虽股价下跌但仍不够便宜，维持“持有”评级 [1] 公司业绩表现 营收情况 - 2024财年第二季度营收20.14亿美元，低于2023年同期的21.13亿美元，也低于分析师预期约2600万美元 [3][5] - 2024年前六个月营收35.6亿美元，低于2023年同期的37.62亿美元 [5] 各业务板块表现 - 骨料业务：第二季度发货量6010万吨，低于去年同期的6340万吨；但价格同比上涨，货运调整后每吨销售价格为21美元，较去年的18.71美元上涨12.2%，营收从去年的15.8亿美元增至16.1亿美元 [3] - 沥青业务：销售额从3.374亿美元增长4.1%至3.512亿美元，销量持平为400万吨，沥青混合料价格上涨 [6] - 混凝土业务：营收从3.435亿美元暴跌51.3%至1.673亿美元，虽价格从每立方码163.82美元涨至180.24美元，但销量从210万立方码降至90万立方码，主要因2023年第二季度剥离部分资产 [6][7] 盈利指标 - 净利润从3.09亿美元微降至3.08亿美元，每股收益从2.32美元涨至2.33美元，但低于分析师预期0.19美元 [9] - 运营现金流从2.86亿美元降至2.01亿美元，调整后从4.88亿美元下降；EBITDA从5.95亿美元增至6.03亿美元 [9] 公司前景与估值 前景预期 - 管理层预计今年总发货量下降4%-7%，预计净收入在9.5亿-10.7亿美元之间，低于此前预期；EBITDA预计在20亿-21.5亿美元之间，也低于此前预期 [10] 估值情况 - 与2023年相比，股票远期估值稍便宜，但仍处于公允价值区间上限；与五家类似公司相比，在三种估值指标下，Vulcan Materials比其中四家公司更贵 [12] 公司优势 - 骨料、沥青和水泥行业价值高，公司约90%的收入来自其占据第一或第二大市场份额的市场 [12] - 基础设施投资和就业法案公路项目资金的67%流向公司有业务的州 [12] - 约60%的美国人口居住在公司业务地点50英里范围内，在50个增长最快的市场中，公司在35个市场有业务 [12]