文章核心观点 - 公司看好环球音乐集团(UMGNF)未来可预见的高个位数增长,这得益于音乐行业强劲的行业趋势以及公司的强大竞争优势 [2] - 音乐行业已经发生了结构性变化,流媒体取代了传统渠道(实体CD、广播等),未来仍有长期增长空间,受益于全球互联网普及和智能手机用户群体中订阅流媒体的增加 [6][7] - 大型音乐公司如UMGNF和WMG由于规模优势和分销优势,在行业增长中将获得直接的正面影响 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - UMGNF是一家音乐标签公司,主要业务包括录音音乐、音乐出版和商品销售三大板块 [3] - 主要竞争对手是华纳音乐集团(WMG) [3] 2Q24财报概要 - 2Q24实现9.6%的有机增长,其中订阅收入增长7%、录音音乐增长7%、音乐出版增长10%、商品销售增长44%,广告支持收入下降4% [5] - 调整后EBITDA利润率为22.1%,略低于预期但仍实现同比扩张 [5] 增长动能 - 音乐流媒体订阅用户已超7亿,占智能手机用户的14%,渗透率仍有很大提升空间 [7] - 公司已识别出180万潜在的新增订阅用户群体 [8] - 公司凭借规模优势和分销优势,在行业增长中将获得直接受益 [9] 广告收入短期波动 - 广告收入下降4%主要受宏观广告市场疲软、Meta关闭创作者音乐视频业务、与TikTok的纠纷等一次性因素影响 [10][11][13] - 预计随着宏观环境改善和新的合作产品推出,广告收入将会恢复增长 [11][12] 估值分析 - 预计公司未来5年净利润复合增长率约14%,2027年净利润有望达到23亿欧元 [14][16][17] - 按26.6倍市盈率计算,公司股价有16%的上涨空间 [16][17]