文章核心观点 - 2024年露露乐蒙股价暴跌，但从长期看该公司仍具投资价值，维持买入评级 [1][19] 股价下跌原因 - 年初以来股价下跌超40%，创52周新低，投资者抛售离场 [1] - 首席产品官因更好机会辞职，商品销售出现失误 [1] - 美国市场饱和，仅增长2%，经通胀调整后为负增长 [1][5] - 面临Alo和Vuori等新兴品牌竞争，类似安德玛情况 [1] - 美国消费者受通胀困扰，公司增长9 - 10%，未达市场预期的12.5% [1] - 市场担忧公司是否过时，牛仔和阔腿裤流行 [1] 买入理由 - 持续实现一流的资本回报率 [2] - 在国际市场有长期增长空间 [2] - 先迎合女性群体，颠覆体育行业 [2] 美国市场负增长原因 - 市场担忧美国消费者疲软，超56%受访者认为美国已陷入衰退，尽管GDP仍增长但放缓至1.6% [3] - 美联储减少降息预期，市场青睐折扣零售商，对露露乐蒙等高端品牌不利 [4] - 运动服装市场饱和，Alo Yoga采用名人代言策略成功吸引消费者 [4] 公司业绩情况 - 2024年6月财报电话会议显示，北美市场销售额同比仅增长3%，远低于2020 - 2023年26%的三年复合年增长率；美国市场增长仅2%，经通胀调整后为负增长 [5] - 管理层预计2024年全年净收入增长11% - 12%，主要依靠国际市场35%的持续扩张；因美加市场占总销售额80%，市场对国际增长持观望态度 [6] 公司估值情况 - SA分析师中60%认为是买入/强力买入，40%认为是持有；华尔街分析师更乐观，50%认为是强力买入 [7] - 分析师看好公司可能因其历史市盈率倍数，当前市盈率23倍，远低于10年平均的43倍 [8] - 与耐克等同行相比，露露乐蒙的预期市盈率倍数更低 [9] - 反向DCF计算显示，当前股价隐含5年增长率为10.7%，接近2024年管理层指引的11% - 12%，可能意味着公司股价与指引相符 [9][11] 长期吸引力原因 - 资本回报率一流，ROIC达42%，远超耐克的25%和安德玛的8% [13] - 国际市场尤其是中国有很大增长潜力，2023年国际业务占比21%，长期有望达50%；中国门店数量过去三年翻倍，计划到2026年从127家增至220家 [14] - 先专注女性运动员，从瑜伽服装扩展到跑步、高尔夫、网球等领域，约64%收入来自女性产品；预计女性将成为运动服装行业的增长群体 [16][17] 风险和挑战 - 面临耐克等老牌品牌和Alo Yoga等新兴品牌的激烈竞争，若不能在产品或营销上创新，定价、品牌和市场份额将被稀释 [18] - 受时尚潮流影响，阔腿裤和牛仔流行可能影响公司销售 [18] - 2024年业绩取决于美国消费者的购买力和失业率，美国失业率突然恶化可能导致消费者支出减少，影响公司在美国市场的销售 [18]