文章核心观点 - 金融科技巨头PayPal未来前景不明 过去三年股价暴跌80% 需关注其能否在未来三年反弹 [1] 公司发展历程与前期表现 - 2015年从eBay分拆后 公司成为全球最大数字支付平台之一 初期实现强劲增长 [1] - 2015 - 2020年 公司收入复合年增长率为18% 总支付量（TPV）复合年增长率为27% 调整后每股收益（EPS）复合年增长率为25% 年末活跃账户总数从1.79亿增至3.77亿 [2] 增长放缓原因 - 2018 - 2023年eBay用Adyen取代PayPal作为首选支付提供商 导致公司失去eBay支付收入 [2] - 疫情期间公司因数字支付需求增长实现增长 但疫情红利消退后问题凸显 TPV增长减速 获客困难 通胀抑制消费加剧压力 [3] - 市场竞争加剧 苹果、谷歌等科技巨头拓展数字支付生态 “先买后付”平台吸引年轻和低收入消费者 [5] - 公司虽拓展生态系统 但获客困难 交易费率从2015年的2.89%降至2023年的1.76%且未同比增长 [5] 公司财务数据 |指标|2021年|2022年|2023年|2024年Q1| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入增长率|18%|8%|8%|9%|[4]| |TPV增长率|33%|9%|13%|14%|[4]| |活跃账户增长率|13%|2%|-2%|-1%|[5]| |调整后EPS增长率|19%|-10%|24%|27%*|[5]| 公司转型计划 - 2023年底Dan Schulman卸任 继任者Alex Chriss计划通过新功能从现有用户获取更多交易 以抵消活跃账户增长停滞 [6] - 继续执行削减成本和回购股份策略 以提高调整后EPS 但需稳定营收增长才能实现平衡 [6] 未来展望 - 分析师预计2023 - 2026年公司收入复合年增长率为8% EPS复合年增长率为9% 前景稳定但或令习惯两位数增长的投资者失望 [7] - 若公司达到华尔街盈利预期且估值稳定 未来三年股价可能上涨30% 但增长可能受宏观和竞争挑战影响 [8]