文章核心观点 - 尽管行业面临挑战，但公司凭借有效库存管理、优秀管理层和良好财务状况，有望在下半年需求正常化并实现增长，推荐买入公司股票 [4][14][26] 公司业务模式 - 公司为住宅领域制造太阳能发电和存储设备，采用分销商模式运营，产品包括微逆变器、电池、充电器、套件及软件解决方案 [15][16] 行业现状 - 过去12 - 15个月，住宅太阳能设备制造商销售下滑，受太阳能项目放缓、融资成本上升和宏观经济环境不确定影响 [13] 公司面临的问题及应对措施 - 自去年Q3需求暴跌后，公司经历四个季度收入下滑，原因包括加州NEM 3.0政策、美联储加息和欧洲市场放缓 [3][4] - 管理层致力于降低工厂和渠道库存水平，平均每季度将渠道库存减少约1.3亿美元，工厂库存也首次环比下降 [4] - 公司推动更多分销商和安装商使用Solargraf工具，以了解库存动态，并调整中国工厂流程，使生产与需求更好匹配 [4] 管理层优势 - 现任管理层经验丰富，自2017 - 2018年加入后，公司实现强劲运营杠杆，能控制成本，保持稳定毛利率 [5][6] - 近年来，公司股份稀释率低于1%，维持良好资本结构，持有约13.2亿美元债务、2.53亿美元现金和约14亿美元短期投资 [7][8] 财务预测 - 管理层预计Q2收入约3.1亿美元，预计2024财年下半年表现强于去年，假设需求稳定，公司预计实现约18%的复合年增长率 [8] - 预计2024 - 2026年，公司收入增长率分别为 - 34.4%、37.3%、19.9%，调整后运营利润率分别为30.2%、30.8%、32.0% [9] 投资建议 - 考虑到公司库存改善、管理层能力和增长潜力，推荐买入公司股票，预计公司估值为远期收益的34倍 [23][26] 行业趋势 - 能源研究公司Wood Mackenzie和S&P Global的研究表明，住宅太阳能安装和制造产能的长期趋势保持稳定 [28][29]