文章核心观点 - 文章对比Ares Capital（ARCC）和Blue Owl Capital Corporation（OBDC）两家蓝筹业务发展公司，认为在当前经济开始疲软、地缘政治风险上升的环境下，OBDC估值更具吸引力、防御性更好，但两家公司均适合收益型投资者，评级为持有 [1][7] 公司基本情况 - Ares Capital（ARCC）和Blue Owl Capital Corporation（OBDC）均为蓝筹业务发展公司，有投资级资产负债表和有吸引力且有保障的股息，ARCC公开交易以来总回报出色，OBDC于2019年上市，运营历史较短 [1] 费用比率 - ARCC长期总回报出色，但在业务发展公司（BDC）领域费用比率高，外部经理收取2.58%的总资产非杠杆费用比率；OBDC外部经理实力强，总资产非杠杆费用比率为2.93%，资金部署更高效 [2] 投资组合构成 - ARCC投资组合80.8%为债务，64.8%为一级和二级留置权投资，46.1%为一级留置权优先担保债务；OBDC投资组合86.6%为债务，80.7%为一级和二级留置权贷款，73%为一级留置权优先担保债务，其投资组合定位更保守 [3] 承销表现 - 两家公司承销表现均强，ARCC非应计项目成本占比1.7%、公允价值占比0.6%，OBDC公允价值占比1.8%略高，经济衰退时OBDC非应计项目增幅可能小于ARCC [4] 资产负债表 - ARCC杠杆率48.21%，OBDC杠杆率51.66%略高，二者均合理，且都有投资级信用评级，杠杆位置相对保守 [5] 估值与股息率 - OBDC市净率1.02倍，预期未来12个月股息率10.4%，市盈率8.4倍；ARCC市净率1.06倍，预期股息率9.4%，市盈率8.9倍，OBDC估值更低，但ARCC股息收益覆盖更好，2024年派息率预计为83%，OBDC为88% [6] 投资建议 - ARCC业绩记录、当前承销表现、杠杆和股息派息率略优，OBDC投资组合防御性强、估值低，考虑到经济和地缘政治情况，更倾向OBDC，但两家公司均评级为持有，适合收益型投资者，预计净资产和收益因利率下降和经济疲软而下降，基本股息短期内安全 [7]