文章核心观点 - 金融科技先驱PayPal过去三年处境艰难，股价下跌、市场份额下滑，新CEO Alex Chriss需采取有效策略助公司重拾增长势头，其新策略效果受分析师不同看法 [1][2][14] 公司现状 - 股价从2021年7月3600亿美元的历史最高市值下跌80%，全球电商销售中通过其品牌按钮的份额不断下降，近期重振产品阵容的尝试未获分析师认可 [1] - 2023年净利润超40亿美元，拥有2.2亿月活客户的数字金融网络，是全球最大之一 [3] - 超60%的140亿美元毛利润仍来自PayPal按钮，但该按钮交易增长放缓，去年仅增长7%，而电商整体约为9% [3] 新CEO面临挑战 - 1月“创新日”会议未达预期，被FT Partners称为“无创新日”，宣布内容多为缺乏新意的广告方法 [2] - 公司长期难以实现支付技术现代化和整合，风险和防欺诈优势不再明显，苹果支付和Shopify的Shop Pay等抢占市场份额 [4] 前任CEO评价 - Dan Schulman任职九年，使PayPal年收入近四倍增长至300亿美元，每股收益从不足1美元增至3.85美元，但部分华尔街分析师认为其业务方向过多 [5][6] - 一些收购未达预期，如2018年以22亿美元收购iZettle、4亿美元收购Hyperwallet，2020年以4亿美元收购Honey，但Schulman称部分收购效果良好，Honey是新广告技术产品的基础 [6] Venmo情况 - 2013年eBay以8亿美元收购，2023年交易规模达2700亿美元，但与PayPal主要业务相比，收入和利润率不佳 [7] - 货币化面临竞争激烈，PayPal难以将其与核心平台整合以产生协同效应 [8] - 2021年后停止公布其收入，可能表明增长停滞，整合挑战或影响公司从更多收购中获取回报 [9] 业务板块分析 - Braintree业务增长迅速，2023年未品牌支付处理业务交易规模达5340亿美元，但采取低价竞争策略，每笔交易仅收取约0.20%，盈利能力非其强项 [11][12] - PayPal品牌按钮占公司总交易少数但贡献大部分利润，其在全球6万亿美元电商市场的份额从2021年的8%降至2023年的7% [11][14] 新策略及前景 - 核心策略Fastlane旨在加快访客结账速度，早期使用中80%开始访客结账的用户会继续购买，但该产品未品牌化，收费和盈利情况存疑 [15][16] - 分析师看法不一，部分认为需数年才能产生显著影响，Mizuho的Dan Dolev较乐观，预计最终每笔交易收费0.70%，未来18个月左右为年毛利润增加10 - 15亿美元 [16][17] - 不同分析师对PayPal未来毛利润增长预期不同，Ken Suchoski建议投资者购买Fiserv和FIS等股票 [18][19]