文章核心观点 - 过去一年Abercrombie & Fitch公司股价大幅上涨，主要因每股收益显著增加，源于营收增长快于成本，未来虽难维持过去增速但仍有双位数增长可能，当前股价下可考虑获利减仓 [1][2][17] 公司股价表现 - 2023年5月公司股价约22美元/股，一年后涨至196美元/股，后回落至175美元/股，过去12个月涨幅巨大 [2] 每股收益情况 - 2023年5月股价处于20美元低位时，公司过去12个月摊薄后每股收益为0.7美元，2024年5月增至超8美元/股 [3] 财务报表对比 |项目|4/2023|4/2024|%变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营收|37.2098亿美元|44.6541亿美元|20.01%| |销售成本|15.562亿美元|16.0434亿美元|3.09%| |毛利润|21.6479亿美元|28.6108亿美元|32.16%| |SG&A|20.2912亿美元|22.8994亿美元|12.85%| |总运营费用|20.2739亿美元|22.85亿美元|12.71%| |运营利润|1.374亿美元|5.7608亿美元|319.28%| |利息费用|0.2989亿美元|0.2867亿美元|-4.05%| |税前收入|1.0528亿美元|5.8861亿美元|459.10%| |所得税|0.7154亿美元|1.5596亿美元|118.02%| |净利润|0.3374亿美元|4.3265亿美元|1182.23%| |基本每股收益|0.74美元|8.41美元|1036.49%| |摊薄每股收益|0.7美元|8.04美元|1048.57%|[7] 营收增长原因 - 过去12个月公司营收显著增长，主要运营Abercrombie和Hollister两个品牌，过去两年Hollister营收从负增长转为正增长且加速，Abercrombie品牌近几个季度也加速增长 [8][11] - 2017年现任CEO上任后对公司进行重大品牌重塑，品牌更具包容性，店铺环境改善，尺码和款式范围扩大，吸引更多顾客 [11] 成本变化情况 - 销售成本和店铺及分销费用占运营成本超80%，过去几年增长缓慢，2024年第一季度销售成本较2023年仅增长3%，店铺及分销费用增长约8%，分别受益于原材料和运费成本降低 [15] - 营销、一般及行政费用较2023年显著增长，主要由Hollister推动，2023年公司调整产品种类时减少营销投入，品牌确定后营销费用增加，管理层预计未来营销费用与营收同速增长 [15][16] 未来增长预期 - 公司预计2024财年剩余时间销售增长约10%，运营利润率14%，营收约47亿美元，运营收入近6.6亿美元，较2023年增长36%，预计每股收益约9.3美元，较2023年增长50% [17] - 华尔街分析师预计每股收益略高为9.36美元，但因目标价在170多美元低于当前水平，对股价可能不太乐观 [18] 估值分析 - 公司PEG比率为1.09，略高于1，与零售-周期性行业相比低于多数竞争对手（行业中值1.23），表明相对同行可能略被低估 [22] 投资建议 - 未持股者现在入场可能太晚，若要购买可等PEG比率低于1，对应股价约160多美元 [23] - 已持股者可获利减仓，既能在公司继续增长时保持仓位，又能在表现不佳时锁定部分收益 [24]