业务板块构成 - 公司业务分为两大板块：产权保险及相关服务，以及辅助服务和企业板块[13] 产权保险业务表现 - 2020年第四季度产权部门营业收入增长36%至6.902亿美元，税前收入增长367%至9490万美元，税前利润率提高960个基点至13.6%[90] - 2020年直接产权收入为10.379亿美元，较2019年增长19%，非商业国内收入增长31%至7.437亿美元[121] - 直接产权总收入增长45%，从2019年第四季度的2.353亿美元增至2020年第四季度的3.412亿美元[93] - 2020年商业直接产权收入下降12%至1.881亿美元，国内商业单文件收入为11,100美元[121] - 2020年国内商业每宗文件费用约为12,900美元，较2019年同期增长6%[94] - 国内非商业收入增长9060万美元，增幅61%[94] - 国内商业收入增长340万美元，增幅6%[94] 辅助服务和企业部门表现 - 2020年第四季度辅助服务和企业部门总营业收入增长464%，从2019年第四季度的670万美元增至2020年第四季度的3800万美元[95] - 2020年辅助服务收入增长121%，增加4,520万美元，主要得益于收购[124] 收入和利润 - 2020年净收入为15.49亿美元，稀释后每股收益为6.22美元，而2019年净收入为7.86亿美元，稀释后每股收益为3.31美元[85] - 2020年总收入增长18%至23亿美元，而2019年为19亿美元[85] - 2020年第四季度净收入为5970万美元（稀释后每股2.22美元），而2019年同期为盈亏平衡[87] - 2020年第四季度经调整后净收入为5640万美元（稀释后每股2.09美元），较2019年同期增长174%[87] 成本和费用 - 2020年员工成本为6.132亿美元，较2019年增长4600万美元（8%），占运营收入比例降至27.0%[127][129][130] - 2020年其他运营费用为3.752亿美元，较2019年增长2990万美元（9%），占运营收入比例降至16.5%[127][133] - 2020年产权损失准备金为1.152亿美元，较2019年增长3080万美元（36%），占产权收入比例升至5.3%[127][136][137] - 产权部门员工成本占部门运营收入比例从2019年的29.4%降至2020年的26.8%[129] - 2020年折旧和摊销费用减少330万美元（15%），主要因部分资产已全额折旧[141] - 2020年非运营费用总额为280万美元，2019年为2330万美元，主要包括遣散费和办公室关闭成本[128] 损失准备金 - 2020年产权损失准备金占产权营业收入的比例为5.3%，2019年和2018年分别为4.6%和3.9%[99] - 2020年总已发生但未报告准备金增加3490万美元，增幅53%，达到1.009亿美元[104] - 2020年当前年度已发生但未报告准备金占产权营业收入的比例为3.9%，2019年和2018年分别为3.3%和2.8%[104] - 损失准备金率每100个基点的变化，将使2020年度的产权损失准备金和税前经营结果增加或减少约2190万美元[99] - 产权保险损失准备金基于已报告索赔、历史损失支付经验、行业平均水平以及当前法律和经济环境进行估算[23] - 截至2020年12月31日，预计产权损失负债余额为4.96亿美元[206] - 2020年产权政策损失准备金总额为4.963亿美元，其中已知索赔为6890万美元，IBNR为4.274亿美元[140] - 截至2020年12月31日，公司已知索赔准备金为6890万美元，根据公认会计原则估计的未来可能报告的索赔总额为4.274亿美元[146] 投资和现金流 - 2020年第四季度部门投资收入减少110万美元，降幅21%[92] - 2020年总投资收入下降6%，减少120万美元，主要由于低利率环境[125] - 2020年税后未实现投资净收益为1490万美元，主要因利率下降导致债券投资组合公允价值上升；外币折算收益为480万美元[160] - 2020年经营活动产生的净现金流为2.758亿美元，较2019年增长1.094亿美元；2019年较2018年增长8220万美元[151][152] - 2020年投资活动使用的净现金流为2.314亿美元，主要由于证券投资购买额增至1.183亿美元，以及耗资2亿美元收购多家产权办公室和辅助服务业务[153][154] - 2020年融资活动提供的净现金流为5430万美元，其中包括通过发行普通股获得的约1.09亿美元净收益[155] - 2020年汇率变动对现金及现金等价物的净影响为增加330万美元，2019年为增加290万美元，2018年为减少380万美元[157] 资产和债务 - 截至2020年12月31日，公司总现金和投资额为11亿美元，净法定准备金后为6.212亿美元[143] - 截至2020年12月31日，公司总债务为1.018亿美元，股东权益为10亿美元，债务权益比率（不包括Section 1031票据）约为10.0%[156] - 截至2020年12月31日，公司法定准备金投资于债务和权益证券的金额约为4.966亿美元，现金及现金等价物中的法定准备金约为2000万美元[146] - 截至2020年12月31日，公司债务证券投资组合的摊余成本总额为5.994亿美元，公允价值总额为6.314亿美元[167] - 按合同条款，一年内到期的债务证券摊余成本为7966.8万美元，公允价值为8040万美元[167] - 五年后到期的债务证券金额最大，摊余成本为2.151亿美元，公允价值为2.334亿美元[167] - 截至2020年12月31日，可用于承保运营（包括索赔支付）的现金和投资（不包括权益法投资）为4.289亿美元[146] 投资组合构成与风险 - 截至2020年12月31日，公司约92%的债务和股权投资组合由固定收益证券构成[39] - 截至2020年12月31日，约91%的固定收益投资为A级或更高评级的证券，几乎所有固定收益组合均为投资级[39] - 利率上升（下降）100个基点将导致公司投资组合的公允价值减少（增加）约2170万美元，相当于其公允价值的3.4%[169] - 外币汇率上升（下降）100个基点将导致公司外币债务证券投资组合的公允价值增加（减少）约260万美元[168] - 公司未对汇率风险采用对冲策略，认为该风险对公司不重大[168] 税务情况 - 2020年有效税率为24.0%，基于2.037亿美元的税前利润[142] 市场与行业环境 - 产权保险收入与房地产市场的活动水平及房地产销售价格密切相关[26] - 辅助服务收入与房地产市场活动水平密切相关，包括新发或再融资贷款量以及贷款拖欠和违约情况[36] - 2020年抵押贷款发放总额为3.929万亿美元，较2019年增长67%，再融资占比达62%[116] - 2020年新屋销售增长23%至84万套，现房销售增长6%至565万套，中位价分别上涨3%和7%[116] - 2020年再融资完成订单数量增长123%至203,766单，购买完成订单数量增长8%至178,954单[123] - 2020年国内住宅单文件收入约为1,900美元，低于2019年的2,200美元，因再融资交易占比更高[121] 管理层讨论和指引 - 2021年总贷款发放预计下降21%，其中再融资发放额预计下降39%，购买发放额预计增长8%[117] - 2021年新屋和现房销售预计分别增长10%和7%，中位价预计分别上涨2%和3%[117] 业务扩张与收购 - 2020年，公司在阿拉斯加、亚利桑那、科罗拉多、内华达、俄亥俄和德克萨斯州收购了多个产权办事处[32] - 2021年1月，公司在马耳他成立了新的承保商Stewart Title Europe Limited，以支持欧洲客户[32] - 2020年收购贡献总收入1.092亿美元，税前收入1730万美元[86] 竞争格局 - 产权保险的主要竞争对手包括Fidelity National Financial, Inc.、First American Financial Corporation和Old Republic Title Insurance Group[31] - 产权保险行业竞争激烈，主要竞争对手FNF、First American和Old Republic的收入和资本规模远超公司[57] 公司评级 - 主要产权保险承保商Stewart Title Guaranty Company获Demotech评级为"A Double Prime"，惠誉评级为"A-"，A.M. Best评级为"A-"[29] 代理网络 - 2020年独立机构保留金额为9.445亿美元，较2019年增长1.453亿美元（18%），占机构收入比例平均为82.1%[127] - 公司大量产权保险单通过独立代理人签发，其行为可能导致公司面临增加的索赔和其他成本[56] 人力资源 - 截至2020年12月31日，公司员工总数约为5,800人，其中美国员工约5,200人（占比约89.7%），国际员工约600人（占比约10.3%）[41] 风险因素 - 公司业务易受宏观经济变化影响，特别是抵押贷款利率、信贷可获得性、房地产价格和消费者信心[52] - 公司收入与住宅和商业房地产交易量直接相关，交易量受抵押贷款利率和整体经济状况影响[53] - 公司面临因索赔经验变化而需增加产权损失拨备或额外准备金的风险，这可能对盈利产生不利影响[55] - 公司运营依赖信息技术系统，面临网络安全攻击风险，可能导致数据丢失、运营中断和成本增加[58] - 气候变化和极端天气事件可能对房地产市场和公司投资组合价值产生负面影响，进而影响公司运营和财务表现[59] - 公司保险子公司受政府严格监管，评级机构下调评级可能影响客户关系和财务业绩[60] 信息技术与网络安全 - 2020财年内，公司未发生任何已知的重大网络安全漏洞[43] 租赁承诺 - 2020年所有办公室租赁的总年租金支出约为3940万美元[75] - 公司于2019年1月1日采用ASU No. 2016-02租赁会计准则，要求将租赁确认在资产负债表上[202] 股东信息和资本活动 - 公司股票在NYSE的交易代码为"STC"，截至2021年2月19日，股价为54.93美元，记录在册股东约5100名[80] - 2020年股票回购约25,500股，总购买价格约110万美元[84] - 2020年Guaranty向其母公司支付了3000万美元的股息，而2019年未支付股息[147] 公司治理与协议 - 2020年2月7日，公司与Frederick H. Eppinger、David C. Hisey、John L. Killea和Steven M. Lessack签订了股票单位奖励协议[10.7†, 10.8†, 10.9†, 10.10†] - 2020年2月7日，公司与上述高管签订了股票期权协议[10.11†, 10.12†, 10.13†, 10.14†] - 公司采纳了Stewart信息服务公司2020年激励计划[10.15†] - 公司采纳了2020年员工股票购买计划[10.16] - 公司采纳了2018年员工股票购买计划[10.17] - 2020年9月1日，公司与Unified Title Company, LLC等实体签订了资产买卖协议[10.6] 审计意见 - KPMG LLP对公司截至2020年12月31日的财务报表发表了无保留意见[200] - KPMG LLP对公司截至2020年12月31日的财务报告内部控制有效性发表了无保留意见[211] 内部控制 - 公司管理层评估认为，截至2020年12月31日，公司的财务报告内部控制是有效的[174] - 在截至2020年12月31日的季度内，公司的财务报告内部控制未发生重大变化[176]