物业组合规模与构成 - 截至2020年12月31日，公司拥有821处自助仓储物业，总计约5200万平方英尺可出租面积，配置约413,000个存储单元[20] - 截至2020年12月31日，公司拥有644处合并自助仓储物业，总计约3930万平方英尺可出租面积，配置约309,000个存储单元[33] - 截至2020年12月31日，公司持有并运营821处自存仓物业，约5200万平方英尺可出租面积和约41.3万个存储单元，超过75%的合并投资组合位于前100大都市统计区[41] - 截至2020年12月31日，公司拥有644处自助仓储物业，总计约3,930万平方英尺可出租面积和约309,000个存储单元[189] - 在物业组合中，公司合并报表的物业为644个，约3930万平方英尺可出租面积，占比约75.6%[156] - 公司持有177个未合并房地产合资企业物业的25%所有权，约1270万平方英尺可出租面积[156] - 公司拥有177处非合并房地产合资项目，总计104,037个单元和12,729,193平方英尺可出租面积，期末整体出租率为90.0%[160] 物业收购活动 - 公司物业组合在2020年收购了77处物业，总计约475万平方英尺可出租面积，公允价值为5.433亿美元[35] - 2020年收购的物业中，德克萨斯州有44处，约257万平方英尺，公允价值为3.07亿美元[35] - 2020年收购的物业中，佛罗里达州有3处，约25.6万平方英尺，公允价值为3570万美元[35] - 2019年公司收购了69处自存仓物业，总公允价值为4.4783亿美元，包含3,2960个存储单元和约417.73万平方英尺可出租面积[36] - 2019年公司向无关第三方出售一处自存仓物业，价格为650万美元，该物业包含约500个存储单元和不到10万平方英尺可出租面积[37] - 公司2020年收购77处自助仓储物业，2019年收购69处[193][197] 合资企业权益 - 截至2020年底，公司在2018年合资企业中拥有25%权益，该合资企业持有103处物业，约780万平方英尺可出租面积和超6.4万个存储单元[39] - 截至2020年底，公司在2016年合资企业中拥有25%权益，该合资企业持有74处物业，约490万平方英尺可出租面积和约4万个存储单元[40] - 公司在2018年合资企业中持有25%权益，该合资企业拥有103处物业，约780万平方英尺可出租面积和64,000个存储单元[191] - 公司在2016年合资企业中持有25%权益，该合资企业拥有74处物业，约490万平方英尺可出租面积和40,000个存储单元[192] 物业管理与运营结构 - 公司物业管理平台管理282处合并物业和177处非合并房地产合资企业物业[25] - 公司有10家参与区域运营商[27] - 2020年3月31日，公司完成对SecurCare管理平台的合并和内部化，该平台此前管理217处物业[24] - 参与区域运营商Northwest管理84处物业，Optivest管理69处，Guardian管理55处，Move It管理45处[29] - 参与区域运营商Southern管理32处物业，Hide-Away管理22处，Moove In管理16处，Storage Solutions管理10处，Personal Mini管理8处，Blue Sky管理4处[29][34] - 截至2020年12月31日，公司的PROs共拥有约760名全职和兼职员工，负责物业组合的管理、运营和报告工作[76] 员工与人力资源 - 截至2020年12月31日，公司员工总数为924人，其中包括物业管理部门员工，但不包括PROs（物业区域运营商）的员工[76] - 截至2020年12月31日，公司的PROs共拥有约760名全职和兼职员工，负责物业组合的管理、运营和报告工作[76] - 截至2020年12月31日，公司约58%的员工为女性，高级管理团队（总监级及以上）中33%为女性[75] 地区市场表现 - 2020财年，公司在加利福尼亚州、得克萨斯州、佛罗里达州、俄勒冈州、佐治亚州、亚利桑那州和北卡罗来纳州的市场收入分别占总租金和其他物业相关收入的约20%、13%、11%、10%、6%、6%和5%[79] - 公司在加利福尼亚州拥有83个合并物业和12个非合并物业[87] - 按可出租面积计算，德克萨斯州物业占比最高，为17.3%，拥有115处物业，约682万平方英尺[158] - 加利福尼亚州物业占比15.9%，拥有83处物业，约623万平方英尺，期末入住率达95.4%[158] - 俄勒冈州物业占比8.0%，拥有63处物业，约320万平方英尺，期末入住率88.8%[158] - 佛罗里达州物业占比8.3%，拥有49处物业，约328万平方英尺，期末入住率91.6%[158] - 乔治亚州物业占比6.8%，拥有46处物业，约266万平方英尺，期末入住率91.5%[158] - 佛罗里达州拥有27处物业，可出租面积为1,722,321平方英尺，占投资组合总可出租面积的13.5%，期末出租率为90.5%[160] - 密歇根州拥有24处物业，可出租面积为1,978,748平方英尺，占比15.5%，期末出租率为91.7%[160] - 新泽西州拥有15处物业，期末出租率最高，达到93.6%[160] 财务业绩变化 - 公司净收入从2019年的6600万美元增至2020年的7950万美元，增加1350万美元[197] - 总营收增长4430万美元，增幅达11.4%，主要得益于2020年收购的77处自助仓储物业[200] - 同店投资组合平均入住率从2019年的88.6%提升至2020年的89.6%[202] - 租金收入增长3980万美元，增幅11.2%，其中非同店租金收入贡献3500万美元增长[199][202] - 其他物业相关收入增长220万美元，增幅18.1%，主要来自新收购物业[199][203] - 物业管理费用及其他收入增长230万美元，增幅11.1%[199][204] - 物业运营费用增长1320万美元，增幅11.9%，达到1.235亿美元[199][205] - 折旧和摊销费用增加1210万美元，增幅11.5%[199][207] - 利息支出增加610万美元，增幅10.9%，主要由于新增借款[199][208] 债务与融资活动 - 截至2020年底，公司无抵押信贷额度总额为12.75亿美元，包括5亿美元循环信贷和多项定期贷款，当时已提取约7.54亿美元，尚有3.203亿美元可用借款能力[54] - 截至2020年底，公司2023年定期贷款额度为1.75亿美元已全部提取，有效利率为2.83%，全额扩展后总额可达4亿美元[55] - 公司于2019年8月通过私募发行了1亿美元利率3.98%的2029年到期高级无抵押票据和5000万美元利率4.08%的2031年到期高级无抵押票据[59] - 公司于2020年10月22日发行了1.5亿美元、利率为2.99%的2030年到期高级无抵押票据，以及1亿美元、利率为3.09%的2032年到期高级无抵押票据[60] - 截至2020年12月31日，公司循环信贷额度剩余借款能力为3.203亿美元，2022年之前到期债务不足500万美元[181] - 2020年10月22日，公司通过私募发行了1.5亿美元利率2.99%的2030年到期高级无抵押票据和1亿美元利率3.09%的2032年到期高级无抵押票据[181] - 截至2020年12月31日，公司未偿还债务总额约为19亿美元，其中约1.74亿美元（占9.1%）为浮动利率债务（不包括受利率互换约束的浮动利率债务）[126] REIT资格与税务 - 公司已选择并相信自身有资格作为REIT（房地产投资信托基金）纳税，这通常可避免美国联邦所得税，前提是公司将年度应纳税所得额全部分配给股东[69] - 若公司未能保持REIT资格，将按常规公司税率缴纳美国联邦所得税，且可能在此后四个纳税年度内无法重新获得资格[70] - 如果未能维持REIT资格，公司将按常规公司税率缴纳美国联邦所得税，且无法将股东分配作为应税收入抵扣[135] - 为维持REIT资格，公司每年必须将至少90%的应纳税所得额（不包括资本利得）分配给股东[138] - 如果公司分配金额低于应纳税所得额（包括资本利得）的100%，仍需就未分配部分缴纳美国联邦公司所得税[138] - 若年度分配低于美国联邦所得税法规定的最低金额，公司将面临4%的不可抵扣消费税[138] - 公司资产价值的75%以上必须由现金、现金等价物、美国政府证券和合格房地产资产构成[140] - 公司资产价值中，对任何单一发行人（特定类型除外）的证券投资不得超过5%[141] - 公司资产价值中，由一个或多个应税REIT子公司（TRS）代表的证券价值不得超过20%[141] - 公司资产价值中，由非不动产担保的公开交易REIT债务工具不得超过25%[141] - 如果未能满足季度资产要求，公司有30天时间进行纠正，否则可能失去REIT资格并面临不利税务后果[141] 潜在收购机会 - 公司拥有超过170处自存仓物业的潜在收购管道，价值约18亿美元[48] - 公司未合并房地产合资企业中第三方持有的75%权益，按历史账面价值计算约为15亿美元，代表潜在收购机会[52] 业务风险与挑战 - 公司物业组合完全由自助仓储物业构成，因此面临单一行业的投资风险[79] - 公司物业税可能因税率变化或评估价值上限取消而大幅增加，例如2020年11月加州一项未通过的提案[87] - 公司面临来自全国、地区及本地自助仓储业主、运营商和开发商的竞争，可能导致物业收购价格上涨和收益率降低[84][86] - 公司短期（通常按月计算）租赁合约导致收入可能因市场租金下降而快速受影响[89] - 网络安全威胁可能导致业务中断、数据泄露、财务损失及管理层资源分散[90] - 遵守《美国残疾人法案》（ADA）可能导致大量资本支出，影响财务状况和运营现金流[91] - 公司通过自保保险公司承担部分商业保险免赔额风险，若无法承担则需额外注资或自行承担损失[95] - 房地产投资流动性差，公司应对物业业绩下滑的能力受限[96] - 关键管理人员（Arlen D. Nordhagen, Tamara D. Fischer等）的离职可能损害公司业务[98] - COVID-19等疫情可能导致租户违约、需求下降、资产减值，并加剧年报中所述的其他风险[101][102][104] - 债务水平过高可能导致现金流不足以支付本息、被迫折价出售资产或处于竞争劣势[122] 运营协议与治理结构 - 公司通过使用OP单位（运营合伙单位）和次级绩效单位作为交易货币，能够构建税务递延交易[73] - 公司向物业运营方（PROs）发行次级绩效单位以激励运营表现，但该单位估值可能不准确，从而限制激励计划有效性[105] - 在2023年3月31日前，未经至少50%运营合伙单位及50%相关次级绩效单位持有人同意，公司不得出售特定物业组合中的资产[106] - 若物业组合连续两个日历年未达绩效门槛或运营现金流低于分配、债务偿付及运营费用所需水平，公司可终止与PROs的管理协议[107] - PROs退休时，公司需以相当于其管理组合前24个月标准化年均EBITDA四倍价值的运营合伙单位换取管理权转移[112] - 公司运营合伙协议规定，超过50%投票权的次级绩效单位持有人需批准控制权变更交易，否则需经全体有限合伙人超50%投票通过[116] - 马里兰州法律及公司章程要求，控制权收购需经至少三分之二股东投票批准（不含收购方、高管及雇员董事投票）[119] - 公司REIT资格要求：单个股东持股不得超过9.8%（部分机构投资者可放宽至普通股20%及优先股25%）[121] - 如果次级业绩单位在2020年12月31日可转换，则平均每单位可转换为1.23个OP单位，总计约1640万个OP单位[149] 竞争对手 - 公司的主要全国性竞争对手包括Public Storage、CubeSmart、Extra Space Storage Inc.和Life Storage, Inc.[74] 股息分配 - 2020财年普通股股息总额为每股1.35美元，其中普通收入部分为0.991288美元，占比73.4%[169] 会计政策与业绩衡量 - 自存仓物业按历史成本减累计折旧及减值损失计价[218] - 收购价格基于估计公允价值分配到有形和无形资产及承担负债[218] - 收购价格分配使用经风险调整的资本化率进行现金流分析或收益法[218] - 有形资产分配至土地、建筑物及相关改良物以及家具和设备[218] - 收购价格一部分分配给代表在租租户租赁价值无形资产[219] - 该无形资产在12个月估计平均剩余租赁期内使用直线法摊销[219] - FFO是房地产公司广泛使用的业绩衡量指标，定义为GAAP净收入排除房地产折旧摊销等项目[220] - Core FFO定义为FFO进一步调整以消除非核心运营业绩项目影响[220]