各业务线毛保费收入表现 - 2020年意外险业务毛保费收入为3.02237亿美元，占总保费63.0%，较2019年的3.62374亿美元下降16.6%[29] - 2020年财产险业务毛保费收入为5846.3万美元，占总保费12.2%，较2019年的8595.7万美元下降32.0%[29] - 2020年其他险种业务毛保费收入为1.19091亿美元，占总保费24.8%，较2019年的7564.6万美元增长57.4%[29] - 2020年车险责任险保费收入为1.27379亿美元，占总保费26.5%，较2019年的2.33591亿美元下降45.5%[29] - 2020年工伤补偿险保费收入为8218.9万美元，占总保费17.1%，较2019年的5036.9万美元增长63.2%[29] - 2020年事故健康险保费收入为5628.4万美元，占总保费11.7%，较2019年的3917.5万美元增长43.7%[29] 各地区保费收入表现 - 2020年美国及加勒比地区保费收入为3.9亿美元，占总保费81.3%，较2019年的4.35458亿美元下降10.4%[29] 总保费收入变化 - 2020年总毛保费收入为4.79791亿美元，较2019年的5.23977亿美元下降8.4%，较2018年的5.67531亿美元下降15.5%[29] 经纪商业务表现 - 2020年通过最大经纪商产生的保费总额为3.689亿美元，占总保费4.798亿美元的76.9%，而2019年和2018年该比例分别为84.8%和88.5%[33] - 2020年Guy Carpenter经纪业务保费为1.953亿美元，占比40.7%，较2019年的2.972亿美元（占比56.7%）和2018年的3.767亿美元（占比66.4%）显著下降[33] - 2020年Trean Re经纪业务保费为1.126亿美元，占比23.5%，较2019年的8530万美元（占比16.3%）和2018年的4540万美元（占比8.0%）大幅增长[33] - 公司两大最大经纪商在2020年和2019年分别占其总承保保费约64.2%和73.0%[147] 投资组合构成与策略 - 公司投资组合采用价值导向策略，做多被低估证券及做空被高估证券[19] - 公司投资策略包括做多被低估的证券和做空被高估的证券[81] - 截至2020年12月31日，公司总投资组合价值为1.96153亿美元，其中关联方投资基金占比85.0%（1.66735亿美元），而2019年该比例为93.6%（2.56044亿美元）[87] - 2020年SILP投资组合的净风险敞口为21.7%，其中多头敞口占42.9%，空头敞口占21.2%[89][90] - 2020年SILP对黄金的德尔塔调整后风险敞口为3.7%，而2019年为0.0%[89] - 按行业划分，2020年SILP净敞口最高的为非必需消费品（8.5%）和材料（5.6%），房地产为净空头敞口-2.0%[90] - 按市值划分，2020年SILP在小盘股（<20亿美元）的净敞口最高，为16.8%，中盘股（20亿至100亿美元）净敞口为10.4%[90] - 公司规定其投资组合中至少80%的资产需投资于公开交易公司的债务或股权证券等流动性较高的资产[88] - 公司规定除现金、现金等价物和美国政府债务外，单一投资不得超过GRIL盈余的7.5%，前十大投资不得超过GRIL盈余的40%[88] - 公司杠杆率规定其资产（不包括现金等价物）占投资组合的比例不得超过110%[88] - 公司投资组合可能集中于少数大型头寸，单一投资可达Greenlight Re资本账户的20%或GRIL资本账户的10%，前十大投资占总投资组合比例不超过50%[194] - 公司合同义务要求将几乎所有可投资资产投入SILP，且Greenlight Re和GRIL的资本账户余额不得超过SILP所有合伙人总资本账户余额的90%[195] - 公司几乎所有可投资资产（除用于抵押、风险管理和其他运营需求的资金外）均投资于SILP[208] 投资业绩 - 2020年全年投资组合净回报率为1.4%，而2019年为9.3%，2018年为-30.3%[91] 投资顾问安排 - 投资顾问DME Advisors收取年化1.5%的管理费[75] - 投资顾问DME Advisors基于正业绩表现收取20%的业绩报酬[75] - 在发生亏损的年份后，业绩报酬率降至10%，直至弥补全部亏损并额外盈利达到亏损额的150%[76] - 根据协议，投资组合规模不得超过GLRE盈余的50%[74] - 截至2020年12月31日，投资顾问DME Advisors遵守了公司的投资指引[83] - 公司依赖DME Advisors的关键人员，其服务减少或声誉受损将对业务产生重大不利影响[208][209] - DME Advisors及其关联基金的历史业绩不代表公司投资组合或A类普通股的未来回报[204] 资本与融资活动 - 公司通过首次公开募股及私募配售筹集资金，2007年净筹资2.083亿美元[17] - 截至2020年12月31日，公司信用证额度从2019年的4亿美元修订为2.75亿美元，已发行信用证总额为1.353亿美元[50] - 截至2020年12月31日，公司通过信托安排抵押了6.078亿美元作为抵押品，而2019年抵押金额为5.287亿美元[50] - 公司可能因未来运营、偿还可转换票据或满足评级机构资本要求等需求而需要筹集额外资本[155] - 公司信用设施包含限制性条款，若未能遵守可能触发提前还款义务，影响业务[156] 信用风险与应收款项 - 2020年来自再保险公司的应收款项占公司总损失准备金的3.4%，而2019年该比例为5.9%[44] - 截至2020年12月31日，公司已记录10万美元的预期信用损失备抵，而2019年该备抵为0[44] - 截至2020年12月31日，公司来自经纪商和分出人的再保险应收款总额为3.302亿美元[165] 监管与合规要求 - 公司目前持有A.M. Best的"A-（优秀）"评级，但该评级被赋予负面展望[53][54] - 公司持有开曼群岛的D类保险公司牌照，允许从开曼群岛开展再保险业务[55] - 不遵守开曼群岛金融管理局指示的最高罚款可达60万美元或十年监禁[60] - 开曼群岛金融管理局可对非常严重的违规行为处以每次最高1,220,000美元的罚款[61] - 公司爱尔兰子公司GRIL必须遵守欧盟Solvency II风险偿付能力监管规定[68] - 违反欧盟《通用数据保护条例》的组织可能面临巨额经济处罚[69] - 开曼群岛金融管理局可对非常严重的违规行为处以最高100万开曼元的罚款[188] - 公司再保险子公司Greenlight Re须满足最低资本要求5000万美元，规定资本要求为2.048亿美元，截至2020年12月31日公司符合该资本要求[176] - 公司爱尔兰子公司GRIL根据Solvency II规定，最低资本要求约为690万美元，偿付能力资本要求约为2780万美元，截至2020年12月31日符合爱尔兰保险法案的资本要求[177] - 公司目前仅在开曼群岛和欧洲经济区获得再保险许可，任何许可的暂停或撤销将严重影响其业务能力[173] - 公司依赖《投资公司法》豁免，若豁免不适用则需注册为投资公司，将面临严格的运营和投资限制[181] 风险因素：运营与承保 - 公司面临因COVID-19导致索赔频率和严重性增加的风险，包括抵押贷款业务索赔上升[118] - 公司汽车业务可能因供应链中断和维修部件短缺导致索赔频率和严重性增加[119] - 公司建筑担保业务面临因承包商停工和供应链问题导致损失上升的风险[120] - 公司商业和多险种业务因破产增加可能面临更高的索赔频率和严重性[121] - 公司业绩可能因A.M. Best评级下调而受到重大不利影响[111] - 公司面临损失和损失调整费用远超损失准备金的风险[111] - 公司再保险业务使其易受灾难损失影响，可能导致业绩出现显著的期初波动[151] - 公司面临因2017年至2020年飓风、野火等灾难性事件导致的盈利减少和业绩大幅波动[152] - 在比例再保险业务中，公司依赖分出公司的原始核保决策，面临保费不足以补偿所承担风险的风险[154] - 公司通过超额损失基础承保、地理区域限制等多种方式进行损失限制，但灾难事件仍可能导致远超预期的索赔[167] - 公司购买转分保以降低损失集中风险，但可能无法获得期望的转分保额度或对方可能无力支付[166] - 实际损失和理赔调整费用若大幅超过损失准备金，将对公司财务状况产生重大不利影响[135] - 再保险市场存在周期性趋势，供应增加可能导致合同减少、保费率下降、客户获取成本增加[140][141] 风险因素：投资相关 - SILP的做空策略使公司资本账户面临无限损失风险，因做空证券价格可能持续上涨[199][200] - 社交媒体驱动的交易可能导致SILP在目标证券上产生巨大损失或提前平仓[201] - 公司对SILP的投资管理有限，无法撤换普通合伙人，也无权参与其管理[202][203] - 公司运营业绩部分取决于SILP的投资表现，SILP表现不佳将导致公司收入下降[197][205] - 与SILP价值导向投资策略相关的风险远大于传统固定收益策略的风险[198][211] - 市场波动和流动性不足可能对公司投资结果、财务状况或运营业绩产生重大不利影响[198][211] 风险因素：宏观经济与监管环境 - 公司可能因美国税收改革法案H.R.1而改变业务运营方式[116] - 公司开曼群岛的免税地位可能受到OECD和欧盟有害税收实践倡议的不利影响[116] - COVID-19可能导致索赔和理赔费用准备金估计水平发生变化[122] - 预计COVID-19将导致公司分保人的保费收入减少，进而影响公司总承保和已赚保费，并预计短期内承保费用比率将上升[123] - 预计在工人赔偿和健康保险业务中，因COVID-19导致索赔频率和严重性增加，损失和理赔调整费用将上升[123] - 通货膨胀可能导致损失成本增加，并需要加强索赔和理赔费用准备金[124] - 2020年主要股票指数因COVID-19出现显著波动，可能造成投资损失，包括私人股权投资潜在减值[124] - 若A.M. Best评级被下调或撤销，公司可能被严重限制或无法签订新再保险合同，影响业务策略实施[126] - 若A.M. Best评级降至特定水平以下或资本减少，客户可能终止再保险协议或要求额外抵押品[127] - 经济疲软可能影响产品需求、客户关系、资本获取能力及股票价格[143] - 英国脱欧导致金融服务的“硬脱欧”，可能增加金融市场波动性，进而影响公司投资业绩[190][191] - A.M. Best评级若被下调，可能影响监管机构CIMA和CBI对公司当前投资策略的授权[206][207] 公司治理与人力资源 - 截至2021年3月5日，公司拥有35名全职员工，其中26名位于开曼群岛，8名位于爱尔兰都柏林，1名位于英国伦敦[96] - 公司未为包括首席执行官在内的任何高级管理人员购买关键人物寿保险[158] - 公司依赖子公司支付股息以满足现金需求，但子公司受监管限制可能影响其派息能力[179] - 若公司未能维持风险资本要求或最低法定资本，可能面临监管限制、罚款或清算[178] - 公司再保险子公司受最低资本和盈余要求约束，未能满足可能导致监管行动[111] - 公司投资高度集中于SILP，依赖DME Advisors执行投资策略[111]